当黄金的三重底守住时，真的触底了吗？

一个已经守住三次的支撑位并不是触底的证明。它可能是跌破的倒计时。在从 USD 4,140 上方暴跌之后，黄金正在捍卫 USD 3,973 附近的三重底。它能否守住归结为一个问题：哪股力量控制着这个水平，是推动金价下跌的宏观趋势，还是捍卫底部的买家。

为什么强势美元拖累金价下跌

黄金不产生利息。当 Federal Reserve 转向鹰派且美元走强时，相比之下，持有产生收益的美元资产显得更有吸引力。资金从黄金中流出。这就是宏观力量，而且这股力量已经控制市场数周。

证据是一边倒的。直至季末，黄金创下了两位数的月度跌幅，这是自 2013 年以来表现最差的季度。它触及了 USD 3,941 附近的八个月低点。每一次反弹都在 USD 4,094 附近的 50 日移动平均线下方遇阻。一个不断在同一上方阻力位失败的市场，是一个仍在下跌趋势中的市场。

另一类买家：谁在捍卫底部

黄金有两种截然不同的买家。投机者追逐美元和利率，而目前他们是卖家。各国央行则在特定水平买入，无视利率情况逢低吸纳。这就是为什么 USD 3,973 区域能够三次守住的原因。

这两股力量将价格拉向相反的方向。底部的拉锯战是整个博弈的关键。正确解读这一水平，您就能理解接下来的走势。

为什么三重底可能是陷阱，而不是绿灯

令人欣慰的解读很简单：支撑位守住了三次，所以已经触底。问题在于，每一次测试都在消耗买家。在一个强大的宏观力量压迫下被反复测试的底部往往会跌破，而不是反弹。

技术面偏向看跌。死叉已经形成。日线 RSI 处于 45 以下。反弹不断在 50 日均线下方夭折。当趋势、移动平均线和动能都指向同一个方向时，被捍卫的底部通常是最后一道防线，而不是转折点。

关于占据主导地位的宏观力量，历史怎么说

2013 年就是前车之鉴。随着 Fed 释放缩减购债规模的信号且实际收益率上升，黄金跌破了多年的支撑位，并持续走低数年，在 2015 年底于 USD 1,050 附近触底。宏观力量在很长一段时间内占据主导地位，期间的支撑位反弹并未能挽救跌势。

反面例子是 2016 年。一旦加息预期缓解且美元停滞，各国央行的买入帮助黄金筑底并转为上涨。我们学到的教训并不是底部守住或跌破，而是只有在宏观力量消退后，底部才能守住。

接下来要关注什么

在美元和利率预期保持坚挺的情况下，证据偏向看跌。只有宏观力量发生明显变化，这一观点才会逆转。请关注以下几点：

• 日收盘价低于 USD 3,941 的低点将确认宏观力量仍在获胜。
• 收复 USD 4,094 附近的 50 日移动平均线是看涨的最低要求。
• 美元的走向以及关于利率的下一步信号。
• 各国央行的购买数据，这是可能捍卫底部的买家。
• 白银守住 USD 57 附近的通道底部作为确认或背离信号。

底部和趋势正在较量。请不要猜测谁会赢。关注低点下方的收盘价，或者 50 日均线上方的收复情况，让价格告诉您哪股力量控制了局面。