Một IPO được săn đón đã tăng gấp đôi rồi trả lại toàn bộ: ai gánh khoản lỗ?

Một cổ phiếu mới niêm yết không có lịch sử giá nào bên dưới, nên khi cơn sốt hạ nhiệt, không có gì để chặn đà rơi, và ai mua muộn sẽ gánh khoản lỗ.

Cổ phiếu đại chúng của SpaceX (SPCX.OQ) là ví dụ sống động. Cổ phiếu này niêm yết vào ngày 12/06/2026 ở mức gần 150 USD, tăng vọt lên trên 225 USD trong khoảng một tháng, sau đó quay đầu giảm toàn bộ mức tăng đó. Tính đến ngày 13/07/2026, cổ phiếu này giao dịch gần mức thấp nhất mọi thời đại, thấp hơn cả giá ra mắt ban đầu.

Vì sao một cổ phiếu non trẻ không có mức đáy

Một cổ phiếu blue chip bị bán tháo có nhiều năm lịch sử biểu đồ. Các mức hỗ trợ cũ, người mua trước đó, một biên độ mà mọi người còn nhớ. Một cổ phiếu chỉ mới giao dịch vài tuần thì không có bất kỳ điều nào trong số đó.

Biên độ 5 năm của SpaceX và biên độ từ đầu năm đến nay là giống nhau. Đây không phải là sự trùng hợp. Toàn bộ vòng đời của cổ phiếu này, từ đỉnh đến đáy, gói gọn trong một khung thời gian niêm yết ngắn ngủi.

Ở mức thấp nhất mọi thời đại, theo định nghĩa, không có mức giá nào trước đó nằm bên dưới bạn. Người mua tiếp theo không đang bước vào một mức giá đã biết. Họ đang phỏng đoán.

Vòng quay giá là một mô hình cũ

Điều này đã từng xảy ra trước đây, lặp đi lặp lại, với những cái tên nổi tiếng. Uber và Lyft ra mắt với nhu cầu khổng lồ vào năm 2019, sau đó giao dịch dưới giá IPO chỉ trong vòng vài tuần. Facebook đã giảm mạnh xuống dưới mức giá ra mắt 38 USD vào năm 2012 và mất hơn một năm để lấy lại mức đó.

Làn sóng niêm yết các công ty không gian và xe điện năm 2020 và 2021 đã tăng xa hơn và giảm mạnh hơn. Nhiều cổ phiếu tăng vọt vượt xa giá ra mắt, sau đó trả lại toàn bộ mức tăng khi đà tăng hạ nhiệt.

Một thương hiệu đang hot không tạo ra mức đáy. Sự hào hứng thiết lập giá ra mắt; các yếu tố cơ bản quyết định nơi giá ổn định, và hai mức này có thể cách xa nhau.

Lịch trình quyết định điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Có hai yếu tố đang chờ đón SpaceX mà cơn sốt không thể che giấu được. Thứ nhất, các đợt khóa cổ phần của người nội bộ. Đợt mở khóa đầu tiên với khoảng 7% cổ phần dự kiến diễn ra vào khoảng ngày 21/08/2026, đợt thứ hai vào khoảng ngày 10/09, với tối đa 44% cổ phần có thể được bán theo thời gian.

Thứ hai, báo cáo thu nhập công khai đầu tiên. Đó là lần kiểm tra thực tế đầu tiên đối với những kỳ vọng từ thời kỳ cơn sốt.

Cả hai yếu tố này đều có thể bổ sung nguồn cung hoặc gây thất vọng khi cổ phiếu đã không còn gì bên dưới để chặn đà rơi. Việc hết hạn khóa cổ phần từng đẩy các IPO được săn đón mạnh xuống thấp hơn trước đây, và lần này nó xảy ra vào thời điểm biểu đồ đang yếu.

Liệu vòng quay giá này có phải là đáy?

Cách hiểu hấp dẫn là cơn sốt đã qua, vậy hãy mua vào dựa trên các yếu tố cơ bản. Có thể điều đó đúng. Nhưng vòng quay giá không tự động trở thành đáy.

Cổ phiếu này dao động khoảng 8% trong một ngày bình thường, nên chỉ một phiên giao dịch cũng có thể thay đổi toàn bộ câu chuyện. Việc phá vỡ rõ ràng mức thấp nhất mọi thời đại không để lại lịch sử trước đó nào để dựa vào.

Luận điểm tăng giá chỉ đứng vững nếu thu nhập vượt qua một tiêu chuẩn cao và người nội bộ thể hiện rõ việc nắm giữ thay vì bán ra trong các khung thời gian mở khóa. Cho đến lúc đó, cách hiểu trung thực là một cổ phiếu mới niêm yết ở mức thấp nhất của nó là một loại rủi ro khác, mỏng manh hơn so với một cái tên đã thành danh với giá rẻ.

Hãy theo dõi mức thấp nhất, các ngày mở khóa, và báo cáo đầu tiên. Những yếu tố đó cho bạn biết liệu giá đang tìm đến các yếu tố cơ bản hay vẫn đang rơi về phía đó.