Nima uchun texnologiya bozori pasayganida eng yirik AI garovlari eng qattiq zarbaga uchraydi?

Aktivlarning bir guruhi bozordan ancha oldinga oʻzib ketganida, ushbu yetakchilikning hajmi oʻz-oʻzidan ogohlantirish hisoblanadi. Haddan tashqari yuqori samaradorlik ortga qaytishga moyil boʻladi va kayfiyat oʻzgarganda eng katta garovlarga ega kompaniyalar eng qattiq zarbaga uchraydi.

Texnologiya sohasi S&P 500 indeksiga nisbatan butun tarix davomidagi eng yirik 50 kunlik oʻsishni qayd etdi. Oddiy soʻz bilan aytganda, olti sigmalik harakat: agar daromadlar normal holatda boʻlsa, bu deyarli hech qachon roʻy bermasligi kerak boʻlgan juda katta ogʻishdir. Keyin esa bu holat pasaydi. 2026-yil 22-iyun kuni AI ga eng koʻp mablagʻ sarflaydiganlar pasayishni boshlab berdi, kamroq xarajat qiladigan kompaniyalar esa oʻz holatini saqlab qoldi.

Olti sigmalik harakat aslida nimani anglatadi

Sigma biror narsaning oʻrtacha qiymatdan qanchalik uzoqlashganini oʻlchaydi. Bir yoki ikki sigma – odatiy hol. Olti sigma – bu nazariy jihatdan koinot tarixida faqat bir marta uchrashi mumkin boʻlgan koʻrsatkichdir.

Shunday qilib, texnologiya sohasining umumiy bozordagi yetakchiligi ushbu keskinlikka yetganda, bu kuch-qudratning belgisi emas. Rekord darajadagi yetakchilik kutilmalarning qanchalik mustahkamligini emas, balki qanchalik choʻzilganligini oʻlchaydi. Oʻsish qanchalik noyob boʻlsa, u shunchalik ortga qaytishga moyil boʻladi. Bu ortga qaytish texnologiya bozorining pasayishini yoki bozorning qolgan qismi unga yetib olishini anglatishi mumkin. Har ikki holatda ham bu farq qisqaradi.

Barcha texnologiyalar ham bir xil savdo vositasi emas

Asosiy va muhim jihati shundaki, ommaviy sotuvlar boshlanganda, bu bir maromda ta'sir qilmadi.

Eng yirik AI kapitaliga ega boʻlgan kompaniyalar eng qattiq zarbaga uchradi. Alphabet 22-iyun kuni qariyb 6 foizga tushib ketdi, bu uning 2025-yil may oyidan beri eng yomon kuni boʻlib, 256 milliard dollardan ortiq qiymatni yoʻq qildi. Amazon deyarli 5% ga pasaydi. Microsoft va Meta mos ravishda taxminan 3% ga tushdi. Hozirda Microsoft oʻzining barcha vaqtlardagi eng yuqori koʻrsatkichidan taxminan 30% past darajada joylashgan.

AI ga kamroq mablagʻ sarflagan Apple oʻz holatini ancha yaxshi saqlab qoldi. Uning yil boshidan beri pasayishi taqqoslaganda ancha yengilroq. AI bilan bogʻliq vaziyat tebranganda, AI narxining eng yuqori darajasida turgan aksiyalar eng koʻp yoʻqotishlarga uchrashi mumkin. Katta garovlar ikki tomonlama taʼsirga ega.

Ushbu qonuniyatning uch marta takrorlanishi

Bu yangilik emas. Keskin yetakchiliklar avval ham ortga qaytgan va doimo eng koʻp shov-shuvlarga sabab boʻlgan kompaniyalar eng katta zarbaga uchragan.

• 2000-yil mart: texnologiya sohasi dot-com choʻqqisida umumiy bozordan ancha yuqori boʻlgan edi. Shundan soʻng, Nasdaq ikki yarim yil ichida taxminan 78 foizga pasaydi va eng qimmat kompaniyalar eng qattiq zarbaga uchradi.
• 2018-yil fevral: kutilmaganda osoyishta, past volatillikka ega bozor bir necha kun ichida oʻzgardi. Qisqa muddatli volatillik mahsulotlari deyarli bir kechada yoʻq boʻlib ketdi.
• 2021-yildan 2022-yilgacha: stavkalar oshishi bilan yuqori koʻpaytuvchili oʻsayotgan texnologiyalar inqirozga uchradi. Eng uzoq muddatli kompaniyalar 50 dan 80% gacha pasaydi, katta daromad keltiruvchi yirik kompaniyalar esa ancha kam zarar koʻrdi.

Masalaning ikkinchi va haqqoniy tomoni

Noyob oʻsish bu vaqtni belgilash signali emas. Oʻrtacha koʻrsatkichga qaytish yillar davom etishi mumkin va bu texnologiya inqirozi oʻrniga bozorning qolgan qismi shunchaki kengayishini anglatishi ham mumkin.

Eng kuchli buqa stsenariysi: AI kapital xarajatlari (capex) kelajakdagi haqiqiy daromadlarni shakllantirmoqda. Agar koʻp mablagʻ sarflaydiganlar – Microsoft, Alphabet, Amazon va Meta bu xarajatlar tezroq daromadga va yuqori foyda marjasiga aylanishini koʻrsatsa, ushbu orqaga qaytish choʻqqi emas, balki sogʻlom qayta tiklanish boʻladi. Appleʼning oʻziga xos chidamliligi ham chegaraga ega. Yevropa Ittifoqining Siri regulyativ muammolari bu xavfsiz boshpana tushunchasini parchalab yuborishi mumkinligini anglatadi.

Faktlar ushbu sektor boʻyicha vahiymaga tushishga emas, balki eng yirik garovlarda ehtiyotkorlikka chaqiradi. Kelgusi yirik kompaniyalar daromadlari va capex boʻyicha koʻrsatmalarni kuzatib boring. Keng koʻlamli S&P 500 kengayishini yoki texnologiya yetakchiligining pasayib, indeksni oʻzi bilan birga tortib ketishini kuzating. Bu boʻlinish qanday stsenariy yuz berganligini hal qiladi.