Afsonaviy treyderlar: Qanday qilib FOMO va noxolislik qimmatli xatolarga olib keladi

Moliyaviy jurnalistika savdo psixologiyasi sohasida ishlagan yillarim davomida shuni angladimki, oddiy treyder va institutsional afsona o'rtasidagi farq xatolarning yo'qligida emas. Farq ularning ko'lamidadir.

Yangi treyderlar mendan ko'pincha yo'qotishlarning oldini olish "siri"ni tavakkalchilikni boshqarish strategiyalari so'rashadi. Mening javobim shuki, hech qanday sir yo'q — faqat tarix bor. Hatto moliya titanlari ham — George Soros, Ray Dalio va Warren Buffett — o'z tamoyillarini buzib, buning evaziga to'qqiz xonali yo'qotishlar to'lashgan.

Farq nima? Ular o'z muvaffaqiyatsizliklarini hujjatlashtirishdi, tizimli kamchiliklarni tahlil qilishdi va qayta tiklanishdi.

Quyida bozordagi uchta tarixiy muvaffaqiyatsizlikning tahririyat tahlili keltirilgan. Biz o'z portfelingizdagi shunga o'xshash qoliplarni taniy olishingiz uchun keraksiz shov-shuvlarni chetga surib, ularni keltirib chiqargan psixologiya, leverage va noxolislikni ko'rib chiqamiz.

1-amaliy tadqiqot: Momentum tuzog'i

Subyekt: George Soros & The Quantum Fund
‍Hodisa: Dot-Com pufagi (1999–2000)

Yo'qotish: 3 mlrd dollar

1992-yilda Angliya Bankini sindirgani bilan mashhur bo'lgan afsonaviy "Qora chorshanba" g'alabasidan so'ng, George Soros 1999-yilda boshqa bir xavfga duch keldi: internet pufagining mantiqsiz o'sishiga.

Soros pufakni erta va to'g'ri aniqladi. U baholashlardagi "kamchiliklarni" anglagan holda, o'z jamoasiga texnologiya sektorida qisqa pozitsiya ochishni buyurdi. Ammo bozor Sorosning to'lov qobiliyatidan ko'ra uzoqroq vaqt mantiqsizlikni saqlab qoldi. Nasdaq ko'tarilishda davom etar ekan, uning qisqa pozitsiyalari kapitalni yemirardi.

Xato: Raqobatchilar katta foyda keltirayotgan bir paytda natija ko'rsatish bosimi va quruq qolish qo'rquvi (FOMO) ta'sirida, Quantum Fund o'z pozitsiyasini o'zgartirdi. Ular o'z tezislaridan voz kechib, 2000-yil mart oyida bozor eng yuqori nuqtaga chiqqan paytda long pozitsiyaga o'tishdi.

Qulash yuz berganda, fond savdoning noto'g'ri tomonida ortiqcha leverage (kredit yelkasi) olgan edi. Natijada fond 40% yo'qotishga uchradi — bir necha oy ichida 3 mlrd dollar yo'qotildi.

Tahririyat xulosasi: Soros keyinchalik "kreditning haddan tashqari ko'payishi" pufakni kuchaytirganini tan oldi, ammo uning o'z fondining xatosi psixologik edi. Ular narx harakati tahlildan ustun kelishiga yo'l qo'yishdi. Yakka treyder uchun saboq aniq: Tezisdan og'ish halokatlidir. Agar ma'lumotlaringiz "short" deyotgan bo'lsa-yu, siz grafik yashil bo'lgani uchungina sotib olsangiz, siz endi savdo qilmayapsiz; siz qimor o'ynayapsiz.

2-amaliy tadqiqot: Tasdiqlashga moyillik

Subyekt: Ray Dalio & Bridgewater
‍Hodisa: "Depressiya" chaqirig'i (1981–1982)

Oqibat: Deyarli bankrotlik

1981-yilda Ray Dalio hali milliarder emas edi; u Nyu-Yorkdagi kvartirada Bridgewater'ni boshqarayotgan 32 yoshli menejer edi. Uning qarz davrlarini tahlil qilishi uni dahshatli xulosaga olib keldi: AQSh 1930-yillardagidek depressiya tomon ketyapti.

Dalio butun kompaniyani shu natijaga tayyorladi. U aktsiyalar va obligatsiyalarda qisqa pozitsiya ochdi hamda tovarlar bozorining qulashiga katta mablag' tikdi. U shunchalik ishonchi komil ediki, bu bashoratni Wall Street Week ko'rsatuvida ommaviy ravishda e'lon qildi.

Xato: Federal Reserve yo'nalishini o'zgartirdi. Rais Paul Volcker vaziyatni yumshatishga o'tdi, bu esa aktsiyalar va obligatsiyalarning kuchli ko'tarilishiga (bull run) sabab bo'ldi. O'z ishonchidan ko'r bo'lgan Dalio o'zgarayotgan ma'lumotlarga e'tibor bermadi. Bridgewater deyarli hamma narsasini yo'qotdi. Dalio o'z xodimlarini ishdan bo'shatishga va to'lovlarini to'lash uchun otasidan 4,000 dollar qarz olishga majbur bo'ldi.

Tahririyat xulosasi: Dalio buni o'zining "tubsizlik" lahzasi deb ataydi. U nazariy jihatdan "haq" bo'lish, vaqt borasida xato qilsangiz, hech qanday ahamiyatga ega emasligini angladi. U Bridgewater'ni yangi tamoyil asosida qayta qura boshladi: Radikal shaffoflik (Radical Transparency) va o'zaro bog'liq bo'lmagan strategiyalar (Risk Parity). Treyder uchun olingan saboq — tavoze. Yagona makroqarash, qanchalik yaxshi o'rganilmasin, hech qachon xavfingizning 100% ini o'z zimmasiga olmasligi kerak.

3-amaliy tadqiqot: Qiymat tuzog'i

Subyekt: Warren Buffett & Berkshire Hathaway
‍Hodisa: IBM'dagi pozitsiya (2011–2018)

Yo'qotish: ~$2 mlrd

Warren Buffett o'z imperiyasini "xandaklar" (moats) — yengib bo'lmas raqobatbardosh ustunlikka ega kompaniyalar asosida qurdi. 2011-yilda u texnologiya aktsiyalaridan qochish haqidagi o'z qoidasini buzdi va 10 mlrd dollarlik IBM aktsiyalarini sotib oldi.

U mijozlarni ushlab turadigan dasturiy ta'minoti va ishonchli dividendlariga ega an'anaviy gigantni ko'rdi. Biroq, IBM'ning biznes modelini yemirayotgan bulutli texnologiyalarning (AWS va Azure) mavjudlikka tahdidini seza olmadi.

Xato: IBM aktsiyalari tushishni boshlaganda, Buffett doim qiladigan ishini qildi: u o'rtacha narxni pasaytirdi. U kompaniyaning kelajakdagi voqeligidan ko'ra uning o'tmishdagi ko'rsatkichlariga tayanib, yillar davomida bu pozitsiyani ushlab turdi. U 2018-yilda pozitsiyani yopganiga kelib, yo'qotilgan imkoniyat xarajati juda katta edi va haqiqiy yo'qotish taxminan 2 mlrd dollarni tashkil qildi.

Tahririyat xulosasi: Buffett "mutlaqo xato" qilganini tan oldi. U "arzon" aktsiyani "qiymatli" aktsiya bilan adashtirib yuborgan edi. Hatto Omaxa orakuli (Oracle of Omaha) ham Qaytarib bo'lmaydigan xarajatlar xatosiga (Sunk Cost Fallacy) qurbon bo'ldi — u ko'p vaqt va mablag' sarflagani uchungina yo'qotish keltirayotgan pozitsiyani ushlab turgan.

Yakuniy fikr

Bozor — bu barchani tenglashtiruvchi kuchdir. U sizning obro'yingiz, o'tmishdagi muvaffaqiyatlaringiz yoki sof boyligingiz bilan qiziqmaydi. U faqat ayni damdagi intizomingizga e'tibor qaratadi.

Agar Soros, Dalio va Buffett likvidlik, leverage va qiymatni noto'g'ri o'qiy olsalar, demak siz ham shunday qilishingiz mumkin. Ushbu arxivning maqsadi bu xatolar ustidan kulish emas, balki ularni o'rganishdir. 

Savdoda sizning ta'limingiz yo'qotishlar bilan to'lanadi — ammo boshqalarning hisobidan o'rganish ancha arzonroq tushadi.

‍