Bitcoin neden borç-korunma tezinin gerisinde kalıyor

Bir varlığı yıllarca elde tutma nedeniniz ile bu ay hareket etme nedeni iki farklı sorudur. Bitcoin bunu şu anda açıkça gösteriyor. ABD borcu yeni rekorlar kırmaya devam ediyor. Bitcoin'i zayıflayan dolara karşı bir korunma aracı olarak tutmanın tüm dayanağı bu. Yine de Bitcoin, 2025 sonundaki zirvesinin yaklaşık yarısı olan 65.000 dolar civarında işlem görüyor. Kısa vadeli akışlar ise tam tersini işaret ediyor. İkisi de aynı anda doğru.

Değer kaybı işleminin arkasındaki borç rakamı

ABD federal borcu 39 trilyon doları aştı. Her gün milyarlarca dolar artıyor. Fikir basit: Bir hükümet sınırsız şekilde borçlanırsa, para birimi değer kaybeder; bu yüzden onun yerine kıt varlıklar elde tutulmalı.

Rich Dad Poor Dad kitabının yazarı Robert Kiyosaki, bu görüşün en gür sesi. 1971'den beri altın, 2012'den beri de Bitcoin tuttuğunu söylüyor. Uzun vadeli tez gerçekten güçlü. Ancak bu, Bitcoin'in bu çeyrekte ne yapacağını söylemiyor.

Güçlü bir tez neden düşen bir fiyatla bir arada bulunabilir?

Bir varlığı beş yıl elde tutma nedeniniz ile bu ay hareket etme nedeni nadiren örtüşür. Borç yavaş işleyen bir güçtür. Yıllar içinde birikir. Fiyatı ise hızlı akışlar belirler: kim alıyor, kim satıyor ve şu anda piyasada ne kadar borçlanılmış para var.

Son zamanlarda akışlar aşağı yönlü. BlackRock'un spot Bitcoin fonunda, günler önce alım yapan müşteriler paralarını çekti. Bazı bahis piyasaları, yıl sonundan önce başka bir düşüş yaşanacağına yöneldi. Tüm bunlar yaşanırken borç artmaya devam etti. Büyük resim hikayesi ile fiyat birbirine zıt yönlerde hareket ediyordu.

Bitcoin hâlâ güvenli liman değil, risk varlığı gibi işlem görüyor

Korunma tezini savunanlar için zor gerçek bu. Artan borç gerçekten Bitcoin'in fiyatını belirleseydi, borç rekor kırarken fiyat zirvesinin yarısına yakın olmazdı. Bitcoin bir risk varlığı gibi davranıyor. Para kolay borçlanılabildiğinde yükseliyor, yatırımcılar tedirgin olduğunda düşüyor. Gerçek bir güvenli liman ise bunun tersini yapar.

Geçmiş burada tekerrür ediyor. Pandemi döneminde, devasa hükümet harcamaları Bitcoin'in rekor zirvelere yükselişiyle aynı zamana denk geldi. Değer kaybı hikayesi adeta kutsal bir öğreti haline geldi. Ardından, borç artmaya devam ederken bile Bitcoin 2022 sonuna doğru yaklaşık %75 düştü. Hikaye, fiyatı belirlemedi.

2011'de altın da aynı hikayeyi anlatıyor

Ağustos 2011'de S&P, ABD borcunu ilk kez indirdi. Klasik değer kaybı korunma aracı olan altın, rekor seviyelere sıçradı. Ardından birkaç hafta içinde zirveye ulaştı ve borç artmaya devam ederken yıllarca düştü. Bir korunma aracı ile onu tetikleyen unsur yıllarca birbirinden ayrılabilir.

Akılda tutulması gereken ders bu. Yükselen bir uzun vadeli etken, kısa vadeli alım satımlar fiyatı ters yöne çekerken bile bir varlığı yıllarca elde tutmayı haklı çıkarabilir.

Bundan sonra neler izlenmeli?

İki fikir farklı zaman dilimlerinde kendini gösteriyor; bu yüzden her biri için farklı sinyalleri izlemek gerekiyor:

• Akışlar: fon satışlarının devam edip etmeyeceği ya da alıma dönüp dönmeyeceği. Kısa vadeli fiyatı belirleyen bu.
• Seviyeler: piyasaların altına kırılma fiyatlaması yaptığı 50.000'li dolarların ortasını Bitcoin'in koruyup korumayacağı.
• Likidite: Federal Reserve politikası. Faiz indirimleri parayı kolaylaştırır ve risk varlıklarına yardımcı olur. Daha uzun süre yüksek faizler ise onları sıkıştırır.
• Doğrulama: 2025 zirvesine geri dönüş, uzun vadeli tezin sonunda fiyata yansıdığının ilk gerçek işareti olur.

Şimdilik kanıtlar tek bir yöne işaret ediyor. Bu çeyrekte fiyatı yönlendiren borç hikayesi değil, pozisyonlama ve likidite. Uzun vadeli tez yine de doğru olabilir. Sadece daha yavaş bir saatle ilerliyor. Beceri, bu iki fikri birbirine karıştırmadan aynı anda akılda tutabilmektir. İşlem yapmak risklidir ve güçlü bir uzun vadeli görüş, kısa vadede yaşanabilecek keskin bir düşüşe karşı koruma sağlamaz.