Brokerlar sentetik endeksleri manipüle eder mi?

Çevrim içi işlemler dünyasında, her forumda, her yorum bölümünde ve kötü bir seri sonrasında her trader’ın aklında dolaşan bir soru vardır: Oyun önceden ayarlanmış mı?

Özellikle de sentetik endeksler söz konusu olduğunda — NYSE ya da NASDAQ işlem katında değil, tamamen sunucularımızda var olan sentetik endeksler — bu endişe doğaldır. Eğer parkuru biz kuruyor, arabaları ve bitiş çizgisini biz sahipleniyorsak, çizgileri değiştirmemizi kim engelleyebilir?

Deriv’de Kuantlar Direktörü olarak günlerim olasılık, varyans ve algoritmalarla uğraşarak geçiyor. Bugün koddan biraz uzaklaşıp “Endeks Manipülasyonu” konusuna doğrudan değinmek istiyorum. Sadece fiyatları neden manipüle etmediğimizi değil, mimarimizin sizin belirli işleminizi hedeflemeyi neden matematiksel ve teknik olarak imkânsız kıldığını da açıklamak istiyorum.

“Broadcast” ve “narrowcast” yanılgısı

En sık duyduğum efsane şu: “ALIŞ emrimi verdiğim anda grafik tam da Zarar Durdur seviyeme dokunacak kadar düştü, sonra fırladı. Sistem beni avlıyordu.”

Bu hayal kırıklığını anlıyorum. Kişisel hissettiriyor. Ancak kantitatif mühendislik açısından bu senaryonun neden imkânsız olduğunu açıklayayım.

Sentetik endekslerimiz (Volatility 75 ya da Crash/Boom gibi) küresel bir yayın gibi çalışır.

Bunu televizyonda canlı yayınlanan bir futbol maçı gibi düşünün. Milyonlarca insan aynı golün tam aynı saniyede gerçekleşmesini izliyor. Hakem düdüğü çaldığında, bunu herkes için çalar. Size takımınızın kaybettiği, komşunuza ise kazandığı bir maç versiyonu gösteremeyiz.

Benzer şekilde, Volatility 75 için fiyat akışı tek bir merkezi algoritma tarafından üretilir ve aynı anda 2,5 milyondan fazla Deriv müşterisine yayınlanır. Fiyatı sizin Zarar Durdur seviyenizi avlamak için manipüle edecek olsak, bunu tam o milisaniyede dünyadaki her bir trader için yapmamız gerekirdi. Bunu yapmak, tüm sistemin matematiksel bütünlüğünü anında çökerten binlerce arbitraj fırsatını ve anomaliyi tetiklerdi.

Motor: Kriptografik olarak güvenli RNG

Şunu sorabilirsiniz: “Peki, herkes aynı fiyatı görüyor ama o fiyatı siz mi kontrol ediyorsunuz?”

İşte burada matematik devreye giriyor. Endekslerimiz bir insan tarafından çizilmez; kod tarafından üretilir. Daha doğrusu, Kriptografik Olarak Güvenli Sözde Rastgele Sayı Üreteçleri (CSPRNG) kullanırız.

Bu, bankacılık güvenliği ve blockchain şifrelemesinde kullanılan teknolojiyle aynı seviyededir.

‍Tohum: Algoritma, karmaşık bir başlangıç değeri olan bir “tohum” ile başlar.

‍Üretim: Bir sonraki tick’i (yukarı veya aşağı) ve hareketin büyüklüğünü belirleyen bir sayı dizisi üretir.

Denetim: Bu algoritmalar, bodrumda sakladığımız kara kutular değildir. Adaletin sağlanması için bağımsız üçüncü taraflarca titizlikle denetlenirler.

Sistem, katı matematiksel varyansa (volatiliteye) dayandığı için hesap bakiyenizi görmez. Long mu short mu olduğunuzu bilmez. Yalnızca o belirli endeksin istatistiksel volatilitesine uyan bir fiyat üretmesi gerektiğini bilir (ör. %75 volatilite).

“Stop hunt” yanılsaması (ve varyansın gerçeği)

Sistem önceden ayarlanmadıysa neden öyleymiş gibi geliyor?

Kantitatif finansta buna Doğrulama Yanlılığı ile Piyasa Mikro Yapısının karşılaşması deriz.

Gerçek piyasalarda (forex gibi), “stop hunting”, büyük kurumsal oyuncuların fiyatı likidite havuzlarına doğru itmesiyle oluşan gerçek bir olgudur (küçük yatırımcılar Zarar Durdur seviyelerini bu havuzlarda toplar).

Sentetik endekslerde fiyatı iten “kurumsal bankalar” yoktur. Ancak endekslerin matematiği çoğu zaman gerçek dünya piyasa geometrisini simüle eder. Fiyatlar doğal olarak ortalamaya dönüş veya kırılım noktalarına yönelir.

Gerçek: Muhtemelen Zarar Durdur seviyenizi çok bariz bir teknik seviyeye koydunuz (ör. yakın zamanlı bir dip seviyesinin hemen altı).

Olasılık: Bu istatistiksel bir “uç” olduğu için algoritmanın varyansı çoğu zaman bu sınırları test eder, ardından geri döner.

Sonuç: Bir av gibi hissettirir, ancak aslında olan sadece olasılık dağılımının gerçekleşmesidir.

Manipülasyon neden kötü bir iştir

Son olarak, buna iş mantığı açısından bakalım.

Deriv 25 yıldır faaliyet gösteriyor. Günde milyonlarca işlem gerçekleştiriyoruz. İş modelimiz hacim üzerine kuruludur — spreadden ve büyük işlem akışından gelir elde ederiz.

Fiyatları manipüle etseydik:

Lisanslarımızı kaybederdik: Düzenleyiciler işlem gerçekleştirme verilerimizi izler. Anomaliler kırmızı bayraktır.

Güveni yok ederdik: Sosyal medya çağında, manipülasyonun kanıtlanmış tek bir vakası şirketimizi bir gecede bitirirdi.

Gerek yok: İşlemlerdeki “house edge” (spread) sürdürülebilir bir iş için yeterlidir. Kazanmak için hile yapmamıza gerek yok; sadece sizin oynayabileceğiniz bir stadyum sunmamız yeterli.

Sadece bana inanmayın işlem uzmanlarımız

İşlemlerde güven, kör inanca dayanmalıdır; doğrulanabilir gerçeklere dayanmalıdır.

Adaleti nasıl sağladığımızın daha derin mekanikleriyle ilgileniyorsanız, emir gerçekleştirme politikamızı okumanızı öneririm. İşleminizin tıklamanızdan sunucumuza ve geri dönüşüne kadar tam olarak nasıl ilerlediğini açıklar.

Emir gerçekleştirme politikasını buradan okuyun.

Keyifli (ve adil) işlemler!!