පොලී අනුපාත අනුමාන වෙනස් වන විට වඩාත් ශක්තිමත් ඩොලරය රිදී වලට වැඩිපුරම බලපාන්නේ ඇයි

රිදී වල විශාලතම වෙනස්වීම් පැමිණෙන්නේ ඩොලරය සහ පොලී අනුපාත අනුමාන මත මිස එහිම කතාවෙන් නොවේ. මෙම සතියේ රිදී 14% කින් පමණ $56 ආසන්නයට, එනම් මාස හතක අවම අගයක් දක්වා පහත වැටුණි. මෙයට හේතුව රිදී නොවේ. එය වේගයෙන් ඉහළ යන ඩොලරය සහ සැප්තැම්බර් මාසයේ Fed පොලී අනුපාත ඉහළ දැමීමේ වැඩි සම්භාවිතාවක් මාර්කට් එක විසින් අපේක්ෂා කිරීමයි.

ශක්තිමත් ඩොලරයක් රිදී පහළට ඇද දමන්නේ ඇයි

රිදී කිසිදු ප්‍රතිලාභයක් ගෙවන්නේ නැත. මෙහි සම්පූර්ණ ගැටළුව එයයි. පොලී අනුපාත සහ ඩොලරය ඉහළ යන විට, මුදල් සහ බැඳුම්කර ඔබ රැඳී සිටීම සඳහා හදිසියේම ප්‍රතිලාභ ගෙවන බැවින්, ප්‍රතිලාභ නොලැබෙන ලෝහයක් තබා ගැනීම සඳහා වැඩි පිරිවැයක් දැරීමට සිදුවේ.

එබැවින් අවස්ථා පිරිවැය (opportunity cost) ඉහළ යයි. රිදී වල ආයෝජනය කර තිබූ මුදල් වෙනත් තැනකින් වඩා හොඳ ප්‍රතිලාභයක් සොයා ගනී. මෙම සතියේ ලෝහයේ spot මූලික කරුණු වෙනස් නොවීය; එය තබා ගැනීමේ පිරිවැය වෙනස් විය.

ආරක්ෂිත තෝතැන්නක් සඳහා වූ ඉල්ලුම අඩු කළ මැදපෙරදිග ආතතීන් මැකී යාම ද මෙයට එකතු වූ විට, වේගවත් පිටවීමක් දැකගත හැක. Treasury yields ඉහළ ගියේය, ඩොලරය ශක්තිමත් විය, සහ රිදී මාස ගණනාවක ලාභ දින කිහිපයක් තුළ අහිමි කළේය.

තදබද වූ රැළියක් ගොඩනැගෙනවාට වඩා වේගයෙන් බිඳ වැටෙන්නේ කෙසේද

මෙම සතියට පෙර වාර්තා වූ වසරින් වසර ලාභය 170% ට වඩා ඉහළ යාමත් සමඟ රිදී වේගයෙන් වර්ධනය වී තිබුණි. මෙතරම් විශාල චලනයක් තදබද වූ long ස්ථානයක් ගොඩනඟයි. Leverage එකතු වේ. සෑම දෙනාම එකම දිශාවට නැඹුරු වේ.

සාර්ව ආර්ථික (macro) තත්ත්වය වෙනස් වන විට, එම පිරිස එකවරම එක් දොරටුවක් වෙත ගමන් කරයි. ජුනි 23 වන දින පහත වැටීම තියුණු වූ අතර, 2025 දෙසැම්බර් මාසයෙන් පසු පළමු වතාවට ජුනි 24 වන දින ජූලි futures $60 ට වඩා පහත වැටුණි. රිදී දැන් ජනවාරි මාසයේ වූ එහි ඉහළම අගය වූ $121 ට වඩා අඩකටත් වඩා අඩු අගයකින් ට්‍රේඩ් වේ.

මෙය පැරණි රටාවකි. 2011 අප්‍රේල් මාසයේදී රිදී $50 ආසන්නයට පැමිණි අතර, margin ඉහළ දැමීම් සහ ඩොලරයේ හැඟීම් වෙනස් වීමෙන් පසු දින කිහිපයක් තුළ දළ වශයෙන් 30% කින් කඩා වැටුණි. දශකයකට වැඩි කාලයක් පුරා එය නැවත එම ඉහළ අගයන් දුටුවේ නැත. 2013 taper tantrum ද එම කතාවම කියා සිටියේය: පොලී අනුපාත අපේක්ෂාවන් ඉහළ ගියේය, සැබෑ ප්‍රතිලාභ ඉහළ ගියේය, සහ ලෝහ වල සැපයුම හෝ ඉල්ලුම වෙනස් නොවුණද ඒවා පහත වැටුණි.

කඩා වැටීම පමණ ඉක්මවා ඇතැයි යන තර්කය

පැහැදිලිව පෙනෙන දෙය නම් මෙය පොලී අනුපාත මත පදනම් වූ ඉවත් වීමක් බවයි. ඊට එරෙහි අවංක තර්කය වන්නේ ට්‍රේඩර්ස්ලාගේ ස්ථානගත වීම් (positioning) මගින් එය අතිශයෝක්තියට නංවා තිබිය හැකි බවයි.

සූර්ය පැනල සහ ඉලෙක්ට්‍රොනික උපකරණ වල රත්තරන් වලට නොමැති සැබෑ කාර්මික ඉල්ලුමක් රිදී වලට ඇත. 170% කට වඩා වැඩි වර්ධනයකින් පසු 14% ක පහත වැටීමක් ව්‍යුහාත්මක ඉහළ යාමකට වඩා leverage සහිත long ස්ථාන ඉවත් කිරීමක් සේ පෙනේ. කඩා වැටීමට හේතු වූ එම leverage ම, සාර්ව ආර්ථික පීඩනය සමනය වුවහොත් නැවත යථා තත්ත්වයට පත්වීම වේගවත් කළ හැකිය.

උද්ධමන දත්ත වලින් පසු සැප්තැම්බර් පොලී අනුපාත වැඩි කිරීමක් සිදු නොවුණහොත්, හෝ ඩොලරය පහත වැටුණහොත්, රිදී $60 දක්වා නැවත ඉහළ යා හැක. මෙම සතියේ 66 පමණ වන රන්/රිදී අනුපාතය, රිදී රත්තරන් වලට සාපේක්ෂව අඩු ක්‍රියාකාරීත්වයක් පෙන්නුම් කරන අතර, එය ඉක්මනින් ආපසු හැරවිය හැකි පීඩනයක සලකුණකි.

ඊළඟට අවධානය යොමු කළ යුතු දේ

• එක්සත් ජනපද PCE උද්ධමන දත්ත සහ එය සැප්තැම්බර් අනුපාත ඉහළ දැමීමේ සම්භාවිතාව වැඩි කරන්නේද නැතහොත් අඩු කරන්නේද යන්න.
• ඩොලර් දර්ශකය (dollar index) සහ Treasury yields මෙන්ම සැබෑ අනුපාතවල (real rates) ගමන් මග.
• $56 හි අවම අගය රඳා පවතීද නැතහොත් ඇතැමුන් අපේක්ෂා කළ පරිදි රිදී $60 ආසන්නයේ ස්ථාවර වේද යන්න.
• මැදපෙරදිග ආතතීන් සමනය වීම හෝ නැවත තීව්‍ර වීම හරහා ආරක්ෂිත තෝතැන්නක් සඳහා වන ඉල්ලුම වෙනස් වීම.

මෙම පාඩම සතියකට පමණක් සීමා නොවේ. Fed සහ ඩොලරය මාර්කට් එක මෙහෙයවන විට, ප්‍රතිලාභ නොලබන වත්කම් වල එහිම කතාව වෙනස් වී නොමැති වුවද, බොහෝ විට විශාලතම වෙනස්කම් පෙන්නුම් කරයි. රිදී වල කාර්මික ඉල්ලුම යනු එයට මෙම සාමාන්‍ය රටාවෙන් මිදීමට ඉඩ සලසන එකම සාධකය වේ.