Stock එකක් සම්පූර්ණ තේමාවක් වන විට: Nvidia සහ එය රඳා පවතින Capex

Nvidia හි වටිනාකම ඇත්ත වශයෙන්ම Nvidia මත ඔට්ටුවක් නොවේ. එය තාක්ෂණික දැවැන්ත සමාගම් කිහිපයක් AI සඳහා ට්‍රිලියන ගණනක් වියදම් කිරීම අඛණ්ඩව කරගෙන යනවාද යන්න මත ඔට්ටුවකි. ඔබ stock එක සතුව ඇත්නම්, chips කෙසේ ක්‍රියා කළත්, ඔබ එම වියදම්වලට long position එකක සිටී.

Nvidia යනු ලෝකයේ වටිනාම සමාගමයි. එහි ඉහළ යාම ගොඩනැගුණේ එකම බලවේගයක් මතය: data-centre වියදම්වල පෙර නොවූ විරූ ඉහළ යාමක්. එහි මෑතම කාර්තුවේ ආදායම 85% කින් ඉහළ ගියේය. ඊළඟ කාර්තුව සඳහා දුන් guidance තවදුරටත් ඉහළ අගයක් පෙන්වයි. නිෂ්පාදන තර්කය පැහැදිලිවම ක්‍රියාත්මක වෙමින් පවතී.

Nvidia හි මිල chip ඉල්ලුමට නොව hyperscaler capex එකට අනුගාමී වන්නේ ඇයි

මෙහි බොහෝදේ මෙහෙයවන්නේ ගැනුම්කරුවන් කුඩා පිරිසකි. Microsoft, Alphabet, Amazon සහ Meta data-centre budget තීරණය කරයි; ඒවා Nvidia හි order book එක බවට පත්වේ. ඔවුන් වැඩි වශයෙන් වියදම් කිරීමට සැලසුම් කරන විට Nvidia හි pipeline එක පිරෙයි. ඔවුන් නතර කරන විට එය හිස්වෙයි.

ඒ සංකේන්ද්‍රණයම සම්පූර්ණ කතාවයි. ඉහළ යාම පෝෂණය කළ එකම බලවේගයම බිඳවැටීම සඳහාත් නිරීක්ෂණය කළ යුතුය. Nvidia යනු පොරොන්දු වූ AI යටිතල පහසුකම් වියදම සැබැවින්ම වැය වේද යන්න මත ඇති leverage කළ ඔට්ටුවකි.

Pick-and-shovel trap: ජයග්‍රාහී නිෂ්පාදනයක් තිබුණත්, අලාභදායී stock එකක් විය හැක

මෙම රටාව කලින්ද සිදුවී ඇත. 1999 දී Cisco, internet ගොඩනැගීම සඳහා අවශ්‍ය උපකරණ විකිණීමෙන් ලෝකයේ වටිනාම සමාගම බවට පත් විය. internet එක තවදුරටත් වර්ධනය විය. Cisco එකට අරමුදල් සැපයූ capex එක එසේ නොවීය.

telecom සහ dot-com වියදම් කඩා වැටුණු විට Cisco හි stock එක සමාන වශයෙන් 80% ක් පමණ පහළ ගියේය. එහි උච්ච මට්ටම නැවත ලබා ගැනීමට දශක දෙකක් ගත විය. නිෂ්පාදන තර්කය නිවැරදිය. එහි වටිනාකම තීරණය කළේ තාවකාලික බවට පත් වූ වියදම් මත ගොඩනැගුණු එකක් වීම නිසාය; එය වැරදි විය.

Nvidia සතුව 2018 සිට තමන්ගේම අනතුරු ඇඟවීමක් තිබේ. crypto miners සංකේන්ද්‍රිත ගැනුම්කරු පදනමක් විය. crypto මිල පහළ ගිය විට සහ miners මිලදී ගැනීම නතර කළ විට, shares මාස කිහිපයකින් ආසන්න වශයෙන් 50% කින් පහළ ගියේය. එකම ඉල්ලුම් ධාවකයක් ඉක්මනින්ම ආපසු හැරිය හැක.

Nvidia bubble එකකද? multiple එක පමණක් ඔබට ඒක කියා නොදෙන්නේ ඇයි

වටිනාකම අනුව, bull case එක තවමත් සාර්ථකව පෙනේ. Nvidia forward earnings අනුව සుమාරේ 23.5x කින් trade වෙයි, එය S&P 500 හි 22x ට වඩා අඩුම තරමින් ඉතා වැඩි නොවේ. earnings සැබෑ නම්, stock එක පැහැදිලිවම අධික මිලකට ඇති එකක් නොවේ.

අවදානම අද මිල නොවේ. එය earnings පිටුපස ඇති දේය. එම ලාභ රඳා පවතින්නේ ආපසු ලැබීම තවමත් සනාථ නොවූ ට්‍රිලියන ගණනක වියදම් පවත්වාගෙන යන ගැනුම්කරුවන් මතය. AI සඳහා ලැබෙන ප්‍රතිලාභය කිසිදා දිස් නොවුණහොත්, budget කපා දමනු ඇත, එවිට multiple එක සාධාරණීකරණය කරන ආදායමද ඒ සමඟම පහව යයි.

එකම බලවේගයක rally එක බිඳෙමින් පවතින බවට වන අනතුරු ලක්ෂණ

නිරීක්ෂණය කළ යුතු ඉඟි chip එක ගැන නොව, වියදම් කරන පාර්ශ්වය ගැනය:

• Capex guidance කප්පාදුව. ප්‍රධාන hyperscaler එකක් වුවත් 2027 data-centre වියදම් අඩු කළහොත්, එය සෘජුවම ඉල්ලුම් තර්කයට බලපායි.
• Circular financing. Nvidia තම පාරිභෝගිකයන්ට මූල්‍යය ලබා දී, පසුව ඔවුන් එහි chips මිලදී ගැනීම. Nortel සහ Lucent telecom excess එකට පෙර මෙය කළ අතර, එය නරක ලෙස අවසන් විය.
• Idle hardware. තොග රැස් කළ, අඩුවෙන් භාවිතා වූ GPUs පිළිබඳ ලකුණු නම්, ගැනුම්කරුවන් අවශ්‍යට වඩා වැඩි ඇණවුම් කළ බව පෙන්විය හැක.
• Custom silicon. Google හි TPU, Amazon හි Trainium සහ AMD නිසා Nvidia හි මිල නියම කිරීමේ බලය අඩුවීම.

වියදම් අඛණ්ඩව පවතින තෙක් සාධක බොහෝ දුරට bullish පාර්ශ්වයට නැඹුරු වේ. නමුත් නිරීක්ෂණය කළ යුතු දේ Nvidia හි chip එක නොවේ. එය තවත් සමාගම් හතරක budget සාකච්ඡා වේ. ඔවුන්ගෙන් එක් අයෙකු හෝ පසුබසින්නා වූ දිනෙක, leverage එක අනෙක් දිශාවට කපා හැරේ.