Porque o Bitcoin fica aquém da sua tese de proteção contra a dívida
A dívida dos EUA ultrapassa os 39 biliões de USD, o principal argumento para o Bitcoin como proteção. No entanto, o preço está perto de metade do seu pico. Uma tese forte e um mercado fraco coexistem.
Pela equipa Deriv · 27 de julho de 2026 · 3 min de leitura
A razão pela qual detém um ativo durante anos e a razão pela qual este se movimenta este mês são duas questões diferentes.O Bitcoin demonstra-o claramente neste momento. A dívida dos EUA continua a atingir novos recordes. Esse é todo o argumento a favor de deter Bitcoin como proteção contra o enfraquecimento do dólar. No entanto, o Bitcoin é negociado perto dos 65 000 USD, cerca de metade do seu pico no final de 2025. Os fluxos de curto prazo apontam na direção oposta. Ambas as coisas são verdadeiras ao mesmo tempo.
O valor da dívida por detrás da negociação baseada na desvalorização monetária
A dívida federal dos EUA ultrapassou os 39 biliões de USD. Aumenta milhares de milhões por dia. A ideia é simples: se um governo contrair empréstimos sem limites, a moeda perde valor, pelo que deve deter ativos escassos em alternativa.
Robert Kiyosaki, autor de Rich Dad Poor Dad, é a voz mais destacada desta perspetiva. Afirma que detém ouro desde 1971 e Bitcoin desde 2012. A perspetiva de longo prazo é realmente forte. Simplesmente não indica o que o Bitcoin fará neste trimestre.
Porque é que uma tese forte pode coexistir com um preço em queda
A razão para deter um ativo durante cinco anos e a razão pela qual este se movimenta este mês raramente coincidem. A dívida é uma força lenta. Acumula-se ao longo de anos. O preço é definido por fluxos rápidos: quem compra, quem vende e quanto dinheiro emprestado existe no mercado neste momento.
Ultimamente, os fluxos apontam para baixo. O fundo de Bitcoin spot da BlackRock registou saídas de capital dos clientes depois de terem comprado dias antes. Alguns mercados de apostas inclinavam-se para uma nova queda antes do final do ano. A dívida continuou a aumentar durante todo esse período. A narrativa geral e o preço estavam a mover-se em direções opostas.
O Bitcoin continua a ser negociado como um ativo de risco, e não como um ativo de refúgio
Esta é a realidade difícil para quem defende a proteção. Se o aumento da dívida realmente definisse o preço do Bitcoin, este não estaria perto de metade do seu pico enquanto a dívida atinge recordes. O Bitcoin comporta-se como um ativo de risco. Sobe quando é fácil pedir dinheiro emprestado e desce quando os traders ficam nervosos. Um verdadeiro ativo de refúgio faz o oposto.
O passado repete-se neste caso. Durante a pandemia, os enormes gastos governamentais coincidiram com a subida do Bitcoin para máximos recorde. A narrativa da desvalorização monetária tornou-se incontestável. Depois, o Bitcoin caiu cerca de 75% até ao final de 2022, mesmo com a dívida a continuar a subir. A narrativa não definiu o preço.
O ouro em 2011 conta a mesma história
Em agosto de 2011, a S&P desceu a classificação da dívida dos EUA pela primeira vez. O ouro, a proteção clássica contra a desvalorização monetária, subiu para níveis recorde. Depois, atingiu o pico em poucas semanas e caiu durante anos, enquanto a dívida continuava a aumentar durante todo esse período. Uma proteção e o seu fator desencadeador podem dissociar-se durante anos.
Essa é a lição que vale a pena reter. Um fator de longo prazo em crescimento pode justificar deter um ativo durante anos, enquanto as compras e vendas de curto prazo arrastam o preço na direção oposta.
O que observar a seguir
As duas ideias desenvolvem-se em horizontes temporais diferentes, pelo que deve observar sinais distintos para cada uma:
- Fluxos: se as vendas dos fundos continuam ou se se transformam em compras. Isto determina o preço a curto prazo.
- Níveis: se o Bitcoin mantém a zona dos 50 000 médios, abaixo da qual os mercados têm vindo a antecipar uma quebra.
- Liquidez: política da Federal Reserve. Os cortes nas taxas tornam o dinheiro mais acessível e ajudam os ativos de risco. Taxas Higher durante mais tempo pressionam-nos.
- Confirmação: um regresso ao máximo de 2025 seria o primeiro sinal real de que a perspetiva de longo prazo está finalmente a refletir-se no preço.
Por agora, os dados apontam numa direção. O posicionamento e a liquidez, e não a narrativa da dívida, estão a impulsionar o preço neste trimestre. A perspetiva de longo prazo pode continuar correta. Simplesmente segue um ritmo mais lento. A capacidade está em manter ambas as ideias sem alternar entre elas. A negociação é arriscada, e uma perspetiva forte de longo prazo não protege contra uma queda acentuada no curto prazo.
Perguntas frequentes
A perspetiva de longo prazo baseia-se na oferta fixa de Bitcoin face ao aumento contínuo da dívida pública. Na prática, tem sido negociado mais como um ativo de risco, subindo e descendo com a liquidez do mercado em vez de subir de forma fiável quando as moedas enfraquecem. Pode proteger contra a desvalorização monetária ao longo de anos, sem conseguir protegê-lo num determinado mês.
A desvalorização é a perda de poder de compra de uma moeda ao longo do tempo, frequentemente atribuída ao forte endividamento público e à criação de moeda. A ideia é que, à medida que mais moeda procura os mesmos bens, cada unidade compra menos, levando alguns traders a optar por ativos escassos como o ouro ou o Bitcoin.
Os ETFs de Bitcoin spot canalizam grandes volumes de capital institucional para dentro e para fora do mercado. Entradas sustentadas aumentam a pressão compradora, enquanto saídas sinalizam vendas. Como estes fundos detêm agora uma oferta significativa, os seus fluxos diários são um dos sinais mais claros, a curto prazo, do interesse institucional.
A dívida move-se lentamente e de forma estrutural; o preço é definido por fluxos rápidos, alavancagem e sentimento. Uma dívida crescente pode sustentar a perspetiva de longo prazo para deter Bitcoin, mesmo quando o posicionamento de curto prazo e as vendas motivadas pela aversão ao risco fazem cair o preço ao mesmo tempo.