Um único corredor de navegação pode disparar os preços do petróleo em todo o mundo?

Uma ameaça ao Estreito de Hormuz pode fazer subir os preços do petróleo em todo o lado, porque cerca de um quinto do petróleo transportado por via marítima a nível mundial passa por esse único corredor. Uma nova medida dos EUA relativamente ao Irão trouxe de volta esses receios esta semana. O petróleo Brent subiu novamente, aproximando-se dos 100 USD por barril.

Por que motivo um único corredor estreito pode mover o mercado inteiro

O petróleo tem um preço global único. Um barril custa aproximadamente o mesmo, independentemente de ser transportado a partir do Texas ou do Golfo, porque os compradores podem adquiri-lo em qualquer lugar. Assim, uma ameaça à maior rota de abastecimento preocupa todos os compradores em simultâneo.

O Estreito de Hormuz é essa rota. Trata-se de uma passagem estreita que transporta uma grande parte dos petroleiros do mundo. Ameace o corredor, e estará a ameaçar o preço em cada bomba de gasolina, não apenas nas mais próximas.

É assim que um acontecimento local se transforma numa subida de preços global. Uma medida dos EUA relativamente ao Irão é interpretada como um risco para o fluxo de petróleo através de Hormuz. O mercado incorpora o receio no preço antes mesmo de qualquer petróleo parar efetivamente de circular.

O receio não é o mesmo que uma escassez real

É isto que determina se uma subida de preços se mantém. Uma subida motivada por uma notícia é receio: os compradores pagam mais, por precaução. Uma subida duradoura exige que barris reais deixem de estar disponíveis.

A história comprova este ponto. Em setembro de 2019, ataques com drones e míssseis eliminaram cerca de metade da produção de petróleo da Arábia Saudita, a maior perda isolada já registada. O Brent subiu cerca de 15% num único dia. Em poucas semanas, devolveu a maior parte dessa subida, depois de a Arábia Saudita ter restabelecido a produção mais rapidamente do que o esperado.

A invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022 levou o Brent a aproximar-se dos 130 USD. O preço voltou a descer nos meses seguintes, à medida que as reservas foram libertadas e o petróleo encontrou novas rotas. As subidas motivadas pelo receio dissipam-se, a menos que a escassez seja real e duradoura.

O estreito que é ameaçado mas nunca encerra

O Irão já ameaçou fechar Hormuz anteriormente, sobretudo em 2011 e 2012. O petróleo manteve-se mais caro durante algum tempo, mas o estreito permaneceu aberto. O aumento adicional do preço subia e descia de acordo com as declarações, e não com qualquer bloqueio real.

Há uma razão simples para isto. Todos os países que transportam petróleo por este corredor, incluindo o Irão, querem que este se mantenha aberto. Fechá-lo cortaria também os seus próprios rendimentos.

Observe o comportamento dos grandes compradores

Alguns relatórios sugerem que determinados grandes compradores, nomeadamente a China, estão a agir como se esta subida não fosse perdurar. Parecem estar a apostar numa oferta abundante, numa capacidade de produção excedentária por parte da OPEP+ e no aumento da produção noutros locais.

O comportamento de um grande importador costuma ser um indicador mais fiável do que as notícias alarmantes. Se a China continuar a comprar de forma estável e as reservas continuarem a aumentar, isso aponta contra o cenário de alarme.

O que observar a seguir

Para que os preços continuem a subir, o tráfego de petroleiros tem de parar efetivamente, e não apenas ser ameaçado. Para que os preços voltem a descer, basta que o petróleo continue a circular até o receio se dissipar, como aconteceu após 2019 e 2022.

• Qualquer disrupção real no tráfego de Hormuz, em contraste com meras ameaças.
• Decisões da OPEP+ relativamente à libertação de capacidade de produção excedentária.
• Se a China continua a comprar e a acumular reservas, um indício do que os grandes compradores esperam.
• Se o Brent se mantém acima dos 100 USD ou recua novamente para os mínimos do ano.

As evidências apontam para não se contar com a continuidade da subida. Todos os receios anteriores relacionados com Hormuz dissiparam-se sem que tenha ocorrido um encerramento. Mas o risco opera em ambos os sentidos: se o corredor algum dia encerrar efetivamente, o movimento de subida seria rápido e acentuado. Os preços podem oscilar em qualquer direção, e uma ameaça não é uma previsão.