Zrozumieć short squeeze: mechanika i sposób myślenia

Czy zdarzyło Ci się kiedyś obserwować, jak cena akcji wystrzela znikąd i pomyśleć: „To nie ma absolutnie żadnego sensu”? Prawdopodobnie właśnie oglądałeś short squeeze. To jedno z najbardziej chaotycznych wydarzeń w tradingu, napędzane wyłącznie przymusowym kupowaniem i czystymi emocjami.

Oto proste wyjaśnienie, czym short squeeze właściwie jest, przykład z życia wzięty oraz psychologia, która go napędza.

Podstawy short sellingu

Zanim przejdziemy do „squeeze”, musimy omówić „short”.

Normalnie kupujesz aktywo z nadzieją, że jego cena wzrośnie. Short selling to dokładne przeciwieństwo. Pożyczasz akcje od brokera, sprzedajesz je od razu i liczysz na spadek ceny. Jeśli do niego dojdzie, odkupujesz te akcje taniej, oddajesz je pożyczającemu i zatrzymujesz różnicę jako zysk.

Jak dochodzi do squeeze

Główny haczyk w short sellingu polega na tym, że Twoje potencjalne straty są technicznie nieograniczone. Akcja może spaść tylko do zera, ale może rosnąć bez końca.

Oto jak to zagrożenie zamienia się w squeeze:

• Pułapka: Squeeze zaczyna się, gdy mocno shortowane aktywo nagle rośnie na wartości, na przykład z powodu dobrych wiadomości lub przypadkowej fali kupujących.
• Panika: Gdy cena rośnie, short sellerzy zaczynają tracić pieniądze. Brokerzy wkraczają i żądają wpłaty większej ilości gotówki, aby pokryć narastające straty (nazywa się to margin call).
• Squeeze: Jeśli trader nie może wpłacić tej dodatkowej gotówki, broker zmusza go do zamknięcia transakcji, aby zapobiec dalszym stratom. Aby zamknąć short trade, nie masz wyboru — musisz odkupić aktywo. Ta fala przymusowych zakupów jeszcze bardziej podbija cenę, wpędza w pułapkę kolejnych short sellerów i zmusza ich do kupowania. Tworzy to nie do zatrzymania spiralę wzrostową.

‍Przykład GameStop

Najsłynniejszym niedawnym przykładem jest GameStop (GME) z początku 2021 roku. Aby zrozumieć, jak ekstremalne było to wydarzenie, trzeba przyjrzeć się sytuacji wyjściowej.

W tamtym czasie GameStop był siecią sklepów z grami wideo, która zmagała się z problemami. Wiele funduszy hedgingowych z Wall Street postrzegało tę spółkę jako kolejnego Blockbustera — skazaną na porażkę firmę zmierzającą prosto do bankructwa. Zajęły one ogromne, agresywne pozycje przeciwko temu detaliscie. Co więcej, zrobiły to tak zachłannie, że shortowały około 140% dostępnych akcji. Z powodu luk w sposobie pożyczania akcji shortowały faktycznie więcej akcji, niż fizycznie istniało.

Zwykli traderzy detaliczni na forum Reddit r/WallStreetBets zauważyli ten niesamowity błąd matematyczny. Zrozumieli, że jeśli po prostu kupią akcje i odmówią sprzedaży, fundusze hedgingowe utkną w płonącym budynku bez wyjścia. Dlatego społeczność traderów detalicznych zjednoczyła się i zaczęła kupować.

To wypchnęło cenę w górę, wywołując ogromne margin calls dla funduszy hedgingowych. Aby przetrwać, fundusze musiały odkupywać akcje przy katastrofalnych stratach. Przerodziło się to w czystą gorączkę. W trakcie samego squeeze kurs akcji GameStop skoczył z około 4 USD do niemal 500 USD w ciągu kilku tygodni. Panika była tak silna, że niektórzy brokerzy słynnie ograniczyli traderom możliwość kupowania akcji, tylko po to, by sprostać wymogom izby rozliczeniowej. Gdy emocje opadły, największe fundusze hedgingowe straciły miliardy dolarów.

‍Szybka uwaga o wykresach: Jeśli dziś spojrzysz na wykres GameStop, szczyt z 2021 roku wygląda bliżej 120 USD. Wynika to z tego, że spółka przeprowadziła split akcji w stosunku 4 do 1 w lipcu 2022 roku, co na stałe koryguje historyczne wykresy w dół. Jednak w czasie rzeczywistego wydarzenia cena faktycznie sięgała 500 USD.

Psychologia stojąca za chaosem

Short squeeze to nie tylko równanie matematyczne. W dużej mierze opiera się na ludzkich zachowaniach.

• Awersja do strat: Badania psychologiczne pokazują, że ból związany ze stratą pieniędzy jest odczuwany mniej więcej dwa razy silniej niż radość z ich zyskania. Gdy short sellerzy widzą narastające, nieograniczone straty, wkracza czysta panika. Przestają patrzeć na realną wartość aktywa i kupują po każdej cenie, byle tylko zatrzymać krwawienie.
• FOMO i mentalność tłumu: Z drugiej strony zwykli inwestorzy widzą, że akcja gwałtownie rośnie, i odczuwają silne FOMO (Fear Of Missing Out). Ludzie naturalnie podążają za tłumem, wskakując do kupna bez sprawdzania fundamentów, co tylko dolewa oliwy do ognia.
• Narracja Dawid kontra Goliat: W historii GameStop psychologia przesunęła się z samego zarabiania pieniędzy na ideologiczną walkę. Traderzy detaliczni postrzegali siebie jako słabszą stronę, karzącą chciwe instytucje z Wall Street. Ta moralna interpretacja dała im determinację, by utrzymywać pozycje znacznie dłużej niż wynikałoby to z logicznej realizacji zysków, celowo maksymalizując finansowy ból short sellerów.

Podsumowanie

Short squeeze pojawia się wtedy, gdy nieograniczone ryzyko zderza się z ludzką paniką. To wdzięczny temat dla wiadomości i filmów Hollywood, ale w tradingu jest skrajnie niebezpieczny. Zrozumienie, jak działa, to po prostu niezbędny element bezpiecznego poruszania się po zmiennych rynkach.

‍

Ten artykuł zawiera komentarz rynkowy przeznaczony wyłącznie do celów edukacyjnych. Nie stanowi porady inwestycyjnej ani rekomendacji lub zachęty do kupna bądź sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych.

Wszystkie dane opierają się na raportach przed debiutem giełdowym i szacunkach rynkowych i mogą ulec zmianie po potwierdzeniu końcowej ceny w prospekcie emisyjnym. Trading i inwestowanie wiążą się z ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału.