হাইপড IPO ফাঁদ: কেন প্রথম দিনই প্রায়ই সবচেয়ে খারাপ মূল্য
Anthropic শীঘ্রই পাবলিক হওয়ার জন্য ফাইল করতে পারে। SpaceX দেখায় কেন একটি হাইপড IPO-এর প্রথম দিনটি প্রায়ই সবচেয়ে খারাপ এন্ট্রি হয়, এবং রেইজের পরিবর্তে কী পড়া উচিত।
ডেরিভ ডেস্ক · ২৪ আগস্ট, ২০২৬ · 4 মিনিট পড়া
আগে প্রবেশ করা মানে সস্তায় প্রবেশ করা নয়। একটি হট IPO যেদিন ওপেন হয়, সেদিনই এর স্টোরি স্কোরবোর্ডের মুখোমুখি হয়, এবং সবচেয়ে বেশি হাইপ পাওয়া ডেবিউগুলোতেই প্রায়ই আশা এবং মূল্য সবচেয়ে দ্রুত বিচ্ছিন্ন হয়ে যায়।
জানা গেছে, Anthropic আগামী কয়েক সপ্তাহের মধ্যে পাবলিক লিস্টিংয়ের জন্য ফাইল করার প্রস্তুতি নিচ্ছে, SpaceX-এর রেকর্ড রেইজকে ছাড়িয়ে যাওয়ার লক্ষ্যে। প্রথমবারের মতো, সাধারণ ট্রেডাররা সরাসরি একটি শীর্ষস্থানীয় AI কোম্পানি কিনতে পারবেন। এটাই আকর্ষণ। আর এখানেই রয়েছে সমস্যা।
SpaceX রেকর্ড-গড়া ডেবিউ সম্পর্কে কী দেখায়
SpaceX এই বছরের শুরুতে রেকর্ড পরিমাণ রেইজের মাধ্যমে পাবলিক হয়েছে। এখন এটি প্রায় $134-এ ট্রেড করছে, যা তার IPO-পরবর্তী সর্বোচ্চ $226-এর কাছাকাছি থেকে প্রায় 40% কম। এটি একটি ঐতিহাসিক ডেবিউ, তবুও প্রাথমিক উত্তেজনা স্তিমিত হওয়ার পর এটি রাউন্ড-ট্রিপ করেছে।
দৈনিক ওঠানামাও একই গল্প বলে। এটি এমন একটি স্টক যা একক সেশনে $11-এর বেশি মুভ করতে পারে। প্রাথমিক পাবলিক মূল্য অস্থির থাকে কারণ মার্কেট তখনও কোম্পানির মূল্য নিয়ে তর্ক করছে। একটি ব্লকবাস্টার IPO একটি এন্ট্রি পয়েন্ট, কোনো গ্যারান্টি নয়।
কেন প্রথম দিনের পপ খুচরা ক্রেতাদের খুব কমই সাহায্য করে
গত এক দশকের হাইপড লিস্টিংগুলোতে এই প্যাটার্ন বারবার দেখা গেছে। 2020 সালের ডিসেম্বরে, Airbnb এবং DoorDash তাদের প্রথম ট্রেডিং দিনে দ্বিগুণেরও বেশি বেড়ে গিয়েছিল। সেই পুরস্কার গিয়েছিল বরাদ্দকৃত শেয়ার ধারণকারী ইনসাইডারদের কাছে, ওপেনিংয়ে তাড়া করা ক্রেতাদের কাছে নয়। পরে দুটিই তাদের লাভের বড় অংশ ফিরিয়ে দিয়েছিল।
Uber 2019 সালের মে মাসে $45-এ মূল্য নির্ধারণ করেছিল, ডেবিউতে পতন হয়েছিল, এবং এক বছরেরও বেশি সময় ধরে তার লিস্টিং মূল্যের নিচে ট্রেড করেছিল। Rivian 2021 সালের নভেম্বরে প্রায় কোনো রাজস্ব ছাড়াই প্রচলিত গাড়ি নির্মাতাদের চেয়ে বেশি ভ্যালুয়েশনে লিস্ট হয়েছিল, তারপর উৎপাদন এবং ক্ষতি ধরা পড়ার সাথে সাথে 80%-এর বেশি হারিয়েছিল। ওপেনিং প্রায়ই দীর্ঘ সময়ের জন্য একজন পাবলিক ক্রেতা যে সবচেয়ে খারাপ মূল্য দেখবেন তা হয়ে থাকে।
অফারিং প্রাইস এবং ওপেনিং প্রাইস একই নয়
প্রতিটি ডেবিউয়ের পেছনে দুটি মূল্য থাকে, এবং তাদের মধ্যকার পার্থক্যই আসল সমস্যা। অফারিং প্রাইস আগের রাতেই কোম্পানি এবং তার ব্যাংকগুলো নির্ধারণ করে। এটি সেই মূল্য যা ট্রেডিং শুরু হওয়ার আগে বরাদ্দকৃত ক্রেতারা পরিশোধ করেন।
ওপেনিং প্রাইস হলো পরদিন সকালে প্রথম পাবলিক ট্রেডে যে মূল্য রেকর্ড হয়, যখন চাহিদা সীমিত ফ্লোটের সাথে মিলিত হয়। যখন কোনো লিস্টিং হট থাকে, তখন সেই প্রথম মূল্য অফারিং প্রাইসের থেকে অনেক বেশি হতে পারে। বরাদ্দকৃত ধারকরা সেই উচ্চমূল্যের সুবিধা নেন। ওপেনিংয়ে একজন খুচরা ক্রেতা মার্কড-আপ মূল্য পরিশোধ করেন এবং পতনের ঝুঁকি গ্রহণ করেন। পপ তাদেরই পুরস্কৃত করে যারা মার্কেট ওপেন হওয়ার আগেই প্রবেশ করেছিলেন, পরে নয়।
প্রসপেক্টাস কীভাবে পড়বেন, রেইজ নয়
প্রথম পাতায় থাকা রেইজের আকার এড়িয়ে যান এবং সরাসরি S-1-এর চারটি সংখ্যায় যান। ফুলি ডাইলুটেড শেয়ার কাউন্ট খুঁজুন এবং আসল ভ্যালুয়েশন পেতে এটিকে অফারিং প্রাইস দিয়ে গুণ করুন। আপনি যে প্রাইস-টু-সেলস মাল্টিপল পরিশোধ করছেন তা দেখতে এটিকে ট্রেইলিং রেভিনিউ দিয়ে ভাগ করুন। তারপর অপারেটিং পরিসংখ্যান পড়ুন যে ক্ষতি বাড়ছে না কমছে তা দেখতে, এবং ইনসাইডার শেয়ার কখন মার্কেটে আসতে পারে তা জানতে লক-আপ শর্তগুলো পরীক্ষা করুন।
Anthropic-এর গ্রোথ বাস্তব: রিপোর্ট করা প্রাথমিক রাজস্ব $11.5 বিলিয়নের বেশি এবং একটি রান রেট যা জানা গেছে বছরে সাত গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে। কিন্তু জানা গেছে, এটি 2025 সালে প্রায় $1 বিলিয়ন নেট লোকসানও করেছে। প্রশ্ন হলো, সমান গভীর পকেটের প্রতিযোগীরা ধরে ফেলার আগে সেই রাজস্ব টিকে থাকা মার্জিনে রূপান্তরিত হবে কিনা। একটি অতিরিক্ত প্রাইস-টু-সেলস মাল্টিপল হোঁচট খাওয়ার জন্য খুব কম জায়গা রাখে।
বুল কেস, এবং কী এটিকে সঠিক প্রমাণ করবে
অন্য দিকটিও স্পষ্টভাবে বলা উচিত। AI সত্যিকার অর্থে একটি নতুন প্ল্যাটফর্ম হতে পারে, এবং শীর্ষস্থানীয়রা বছরের পর বছর ধরে রাজস্ব কম্পাউন্ড করতে পারে। যে সন্দেহবাদীরা Amazon এবং Google-এর প্রাথমিক লিস্টিংকে খারিজ করে দিয়েছিলেন, তারা বিপুল রিটার্ন মিস করেছেন। এখন বেশি মূল্য দেওয়া পরে সস্তা মনে হতে পারে।
এই যুক্তি টিকে থাকে যদি Anthropic তার রান রেটকে আসল মার্জিনে রূপান্তরিত করতে পারে এবং তার অবস্থান রক্ষা করতে পারে। এটি ব্যর্থ হয় যদি স্টকের মূল্য নির্ধারণ করা হয় সম্পূর্ণতার জন্য এবং গ্রোথ দুর্বল হয়ে যায়। SpaceX হলো লাইভ প্রক্সি: দেখুন পপ শেষ হওয়ার পর মার্কেট কীভাবে একটি রেকর্ড AI ডেবিউকে বিবেচনা করে।
এটি কেনা বা এড়ানোর কোনো পরামর্শ নয়। এটি একটি স্মারক যে উত্তেজনা এবং মূল্য আলাদা বিষয়, এবং তাদের মধ্যকার পার্থক্য প্রথম দিনেই সবচেয়ে বেশি থাকে।
সচরাচর জিজ্ঞাসিত প্রশ্ন
সাধারণত না। IPO মূল্য প্রতিষ্ঠান এবং বরাদ্দকৃত ইনসাইডারদের কাছে যায়। সাধারণ ট্রেডাররা সাধারণত শেয়ারগুলো পাবলিক ট্রেডিংয়ের জন্য উন্মুক্ত হওয়ার পর কেনেন, যা হাইপড ডিলের ক্ষেত্রে প্রায়শই লিস্টিং মূল্যের চেয়ে অনেক বেশি হয়।
একটি লক-আপ ইনসাইডারদের লিস্টিংয়ের পর একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য, প্রায়শই ৯০ থেকে ১৮০ দিন, তাদের শেয়ার বিক্রি করতে বাধা দেয়। এর মেয়াদ শেষ হলে, ইনসাইডারদের ব্যাপক বিক্রয় মূল্যের উপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে, তাই কেনার আগে মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ জেনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ।
এটি একটি কোম্পানির মার্কেট ভ্যালুকে তার বার্ষিক রাজস্বের সাথে তুলনা করে। অত্যন্ত উচ্চ মাল্টিপল মানে ট্রেডাররা প্রতি ডলার বিক্রয়ের জন্য অনেক বেশি অর্থ প্রদান করছেন, যা প্রবৃদ্ধি ধীর হলে হতাশার জন্য সামান্য জায়গা রাখে।
প্রসপেক্টাসে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে S-1 নামে পরিচিত। এতে রাজস্ব, ক্ষতি, শেয়ার সংখ্যা, ভ্যালুয়েশন এবং ঝুঁকির বিষয়গুলো তালিকাভুক্ত থাকে। মূল সংগ্রহের বাইরে একটি লিস্টিং বিচার করার জন্য এটি প্রাথমিক উৎস।