তেলের উল্লম্ফন ও সোনার ধস: ইরান-হরমুজের প্রভাব | Deriv

সপ্তাহান্তে যুক্তরাষ্ট্র ও ইসরায়েল ইরানে সমন্বিত হামলা চালায়। ইরান পাল্টা জবাব দেয়। কাতারএনার্জি তার রাস লাফান স্থাপনায় আঘাত লাগার পর LNG উৎপাদন বন্ধ করে দেয়। হরমুজ প্রণালী দিয়ে জাহাজ চলাচল — যা বিশ্ব তেল সরবরাহের প্রায় ২০% পথের সংকটবিন্দু — কার্যত শূন্যে নেমে এসেছে। ইরানের বিপ্লবী গার্ড প্রণালীটি বন্ধ ঘোষণা করে এবং অন্তত সাতটি জাহাজে আঘাত হানে।

বাজারের প্রতিক্রিয়া শুরুর দুই দিনের মধ্যেই প্রতিটি সম্পদশ্রেণি নড়ছে। তবে বেশিরভাগই পাঠ্যবইয়ে যেমন বলা হয়, সেভাবে নড়ছে না।

এ পর্যন্ত অবস্থান

রবিবার রাত থেকে তেলের দাম ১৩%-এর বেশি বেড়েছে। Brent crude উচ্চ $70-এ পৌঁছেছে — যা জানুয়ারি 2025-এর পর সর্বোচ্চ। সোমবার ইউরোপীয় প্রাকৃতিক গ্যাস ৩৮% বেড়েছে এবং মঙ্গলবার আরও ২০% বেড়েছে। ডিজেল ফিউচারস দুই সেশনে প্রায় ২৫% বৃদ্ধি পেয়েছে। Goldman Sachs-এর হিসাব অনুযায়ী, বর্তমান তেলের দাম ইঙ্গিত করছে যে বাজার প্রায় চার সপ্তাহ স্থায়ী একটি সরবরাহ বিঘ্নকে দামে ধরছে। এর চেয়েও দীর্ঘ হলে বিশ্লেষকেরা $100 তেলের এবং 1970-এর দশকের জ্বালানি সংকটের সঙ্গে তুলনার বিষয়ে সতর্ক করছেন।

ইকুইটিগুলো তীব্র ওঠানামা করছে। সোমবার সকালে Dow 600 পয়েন্ট পড়ে যায়, তারপর পুনরুদ্ধার করে মাত্র 73 পয়েন্ট কমে বন্ধ হয়। মঙ্গলবার এটি 1,200 পয়েন্ট পড়ে যায়, পরে ঘুরে দাঁড়িয়ে প্রায় 400 পয়েন্ট নিচে বন্ধ হয়। S&P 500 মঙ্গলবার প্রায় ১% কমে, যদিও সেশনের আগেই এটি ২.৫%-এর বেশি নিচে ছিল। ছুটি শেষে খোলা South Korea-র Kospi 7.2% ধসে পড়ে — এপ্রিল 2025-এর পর এটি ছিল সবচেয়ে খারাপ দিন। ইউরোপীয় বাজারগুলো ৩%-এর বেশি পড়ে যায়।

VIX তিন মাসের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে।

প্রতিরক্ষা খাতের স্টকগুলো উড়ছে। Lockheed Martin ৬% বেড়েছে। AeroVironment ১০% বেড়েছে। South Korean defence stocks ২০–৩০% পর্যন্ত বেড়েছে। এদিকে এয়ারলাইন স্টকগুলো ধসে পড়ছে — United ৬% কমেছে, American ও Delta ৫% কমেছে। growth থেকে নিরাপদ খাতে এই রোটেশন ছিল তীব্র ও তাৎক্ষণিক।

সোনার বিরোধাভাস

এখানেই বিষয়টি আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে।

সোনা তো নিরাপদ আশ্রয় হওয়ার কথা। বিশ্ব যখন জ্বলছে, তখন যে সম্পদ আপনার কাছে থাকে সেটাই সোনা। আর সোমবার, এটি প্রত্যাশামতোই আচরণ করেছিল — ২% বেড়ে অল্প সময়ের জন্য $5,400-এ পৌঁছায়, যা এক মাসের মধ্যে সর্বোচ্চ।

তারপর মঙ্গলবার সোনার দাম উল্টে যায় এবং ৪%-এর বেশি পড়ে $5,000-এর নিচে নেমে আসে। রূপা — যা পাঁচ সপ্তাহ আগে দিনের মধ্যে ৪০% ধসের পরও এখনও ভঙ্গুর — ৯%-এরও বেশি পড়ে।

কারণটি হলো দ্বিতীয় পর্যায়ের প্রভাব, যা অনেক trader-কে অপ্রস্তুত করে। যুদ্ধ তেলের দাম বাড়িয়েছে, ফলে মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা বেড়েছে, সুদ কমানোর প্রত্যাশা কমেছে, ডলার শক্তিশালী হয়েছে, এবং সোনার দাম কমেছে। ম্যাক্রো লিকুইডিটি-সংক্রান্ত শক্তিগুলো নিরাপদ আশ্রয়-সংক্রান্ত ধারণাকে ছাপিয়ে গেছে। সোনা ভয় থেকে বেড়েছে। তারপর সেই ভয়জনিত পরিণতির কারণে তা কমেছে।

JP Morgan এখনো বছরের শেষে সোনার দাম $6,300 হবে বলে পূর্বাভাস দিচ্ছে। তবে স্বল্পমেয়াদে সোনা হেজের মতো আচরণ করছে না। এটি এমন একটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মতো আচরণ করছে, যা পরস্পরবিরোধী শক্তির স্রোতে আটকে গেছে।

রূপা: ভঙ্গুরতার আরও অবনতি

মঙ্গলবার রূপার ৮% পতন বিশেষ মনোযোগের দাবি রাখে। পাঁচ সপ্তাহ আগে এটি $121-এর ওপরে ছিল, Warsh-এর মনোনয়নের পর একদিনেই প্রায় ৪০% ধসে পড়ে, এবং এখন সক্রিয় সামরিক সংঘাতের মধ্যেও আবার নেমে যাচ্ছে — ঠিক সেই পরিস্থিতি, যেখানে মূল্যবান ধাতুগুলো সুরক্ষা দেওয়ার কথা।

এর ব্যাখ্যা কাঠামোগত। রূপার লিভারেজ বেশি, লিকুইডিটি কম, এবং মূল্যবান ধাতু হওয়ার পাশাপাশি এর শিল্পচাহিদাও উল্লেখযোগ্য। পজিশন unwind হলে সোনার তুলনায় এই ধারাবাহিক পতন আরও দ্রুত ও গভীর হয়। মাইনিং স্টকগুলোও তা দেখাচ্ছে — মঙ্গলবার একদিনেই Hecla Mining ১৫% কমেছে, Coeur Mining ১৩% কমেছে, Hycroft ১৭% কমেছে।

ট্রেডারদের জন্য, রূপার গল্প আসলে ইরান নিয়ে নয়। এটি এমন একটি বাজারের গল্প, যা জানুয়ারির অতিরিক্ত উল্লম্ফনের পর কাঠামোগতভাবে অস্থিতিশীল হয়ে পড়েছে এবং এখনো তার ভিত্তি খুঁজে পায়নি। প্রতিটি নতুন ধাক্কা — তা হোক Fed-এর মনোনয়ন বা যুদ্ধ — একই অন্তর্নিহিত ভঙ্গুরতাকে আবার উন্মোচিত করে।

আসলে বাজার কী দামে ধরছে

একক মূল্যগত নড়াচড়া থেকে একটু সরে দাঁড়ালে ছবি আরও পরিষ্কার হয়।

তেলের দামে চার সপ্তাহের সরবরাহ বিঘ্ন ধরা পড়ছে। যদি সেই সময়ের মধ্যে Hormuz পুনরায় খুলে যায়, তেলের দাম আবার নেমে আসবে। না হলে বাজারের মূল্যায়নে বড় ধরনের ভুল আছে, এবং জ্বালানি থেকে ভোক্তা ব্যয়, এমনকি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নীতিতেও আরও বড় পুনর্মূল্যায়নের ঘটনা আসতে পারে।

ইকুইটিগুলো স্বল্পমেয়াদি যুদ্ধ দামে ধরছে। S&P 500 গত সপ্তাহের তুলনায় প্রায় ১.৭% নিচে। ঐতিহাসিক মানদণ্ডে এটি খুব বড় নড়াচড়া নয়। Carson Group-এর 85 বছরে 40টি বড় ভূরাজনৈতিক ঘটনার বিশ্লেষণ দেখায়, প্রথম মাসে S&P 500 গড়ে ০.৯% কমে, এরপর ছয় মাসে ৩.৪% বাড়ে। বাজারের মূল ধারণা হলো এটি মিটে যাবে। যদি না মেটে, পুনর্মূল্যায়ন অনেক বেশি তীব্র হবে।

বন্ডগুলো নিরাপত্তা নয়, মূল্যস্ফীতি দামে ধরছে। 10-year Treasury yield বাড়ছে, কমছে না। ভূরাজনৈতিক সংঘাতের সময় এটি অস্বাভাবিক, এবং এর মাধ্যমে বোঝা যাচ্ছে যে জ্বালানির উচ্চ খরচ দামে ছড়িয়ে পড়বে এবং Fed-কে আরও দীর্ঘ সময় অপেক্ষায় রাখবে। কিছু বিশ্লেষক এখন বলছেন, সংঘাত চলতে থাকলে 2026-এর জন্য rate cut সম্ভবত পুরোপুরি এজেন্ডার বাইরে চলে যেতে পারে।

সোনা এখন বিভ্রান্তি দামে ধরছে। এটি উঠেছে, তারপর উল্টে গেছে। পরস্পরবিরোধী শক্তি — নিরাপদ আশ্রয়ের চাহিদা ওপরে টানছে, ডলারের শক্তি নিচে টানছে — বাস্তব সময়েই একে অপরকে নিরপেক্ষ করে দিচ্ছে।

‍এরপর কী হতে পারে?

সৎ উত্তর হলো, এটি প্রায় পুরোপুরি Hormuz-এর ওপর নির্ভর করছে।

যদি কয়েক সপ্তাহের মধ্যে প্রণালীটি পুনরায় খুলে যায় এবং সংঘাত সীমিত থাকে, তাহলে এটি এপ্রিল 2025-এর পুনরাবৃত্তির মতো দেখাবে — তীব্র অস্থিরতার ধাক্কার পর পুনরুদ্ধার। তেলের দাম কমবে। ইকুইটি উঠবে। সোনা স্থিত হবে। VIX কমে আসবে। যারা dip কিনেছিলেন, তারা পুরস্কৃত হবেন।

যদি প্রণালীটি বন্ধই থাকে এবং যুদ্ধ আরও তীব্র হয় — Trump বলেছেন প্রয়োজনীয় যতদিন লাগে যুক্তরাষ্ট্র যুদ্ধ চালিয়ে যাবে, আর Rubio বলেছেন সবচেয়ে কঠিন আঘাত এখনও বাকি — তাহলে আমরা সম্পূর্ণ ভিন্ন এক পরিস্থিতিতে চলে যাব। $100 তেল তখন যৌক্তিক হয়ে উঠবে। মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা পুনর্মূল্যায়িত হবে। Fed-কে অপেক্ষা করতে, এমনকি হার বাড়াতেও হতে পারে। ইকুইটিগুলো এমন এক টেকসই পুনর্মূল্যায়নের মুখে পড়বে, যার earnings বা AI-এর সঙ্গে কোনো সম্পর্ক থাকবে না; বরং থাকবে বাস্তব অর্থনীতিতে জ্বালানি খরচের ছড়িয়ে পড়ার সঙ্গে।

মার্কেট এখন স্বল্পমেয়াদি যুদ্ধের সম্ভাবনাই বেশি ধরে নিচ্ছে। কিন্তু এপ্রিল 2025-এও মার্কেট নিয়ন্ত্রিত শুল্কের সম্ভাবনাই ধরেছিল — যতক্ষণ না তা আর করেনি।

ট্রেডারদের কী নজরে রাখা উচিত ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম

Hormuz-এর শিপিং ডেটা। যদি ট্যাঙ্কার চলাচল আবার শুরু হয় — বিশেষ করে Trump-এর নৌবাহিনীর এসকর্ট ও বীমা গ্যারান্টির প্রস্তাবের পর — সেটিই বাজারের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ উত্তেজনা প্রশমনের সংকেত হবে। বর্তমান Kpler ডেটা দেখাচ্ছে, চলাচল প্রায় শূন্য।

Brent তেল $85-এর ওপরে। যদি Brent $85-এর ওপরে স্থিত থাকে, তাহলে মূল্যস্ফীতির প্রভাব এড়িয়ে যাওয়া কঠিন হবে এবং বন্ড মার্কেট আরও আক্রমণাত্মকভাবে Fed-এর প্রত্যাশা পুনর্মূল্যায়ন করতে শুরু করবে। এটাই সেই স্তর, যেখানে ইকুইটি মার্কেট আর উদাসীন থাকতে পারে না।

VIX-এর কাঠামো। VIX এখন উঁচু, তবে আতঙ্কিত নয় — এখনো এটি এপ্রিল 2025-এর 60+ স্তর বা জানুয়ারির রূপা ধসের অনেক নিচে। যদি টার্ম স্ট্রাকচার উল্টে যায় (স্বল্পমেয়াদি ভলাটিলিটি দীর্ঘমেয়াদি ভলাটিলিটির চেয়ে বেশি হয়ে যায়), তাহলে তা ইঙ্গিত দেবে যে বাজার “ক্ষণস্থায়ী ধাক্কা” থেকে “শাসনপরিবর্তন”-এর দিকে সরে যাচ্ছে। আমরা এখনো সেখানে পৌঁছাইনি।

সোনার দিকনির্দেশ। যদি সোনা ডলারের সঙ্গে সঙ্গে উঠতে শুরু করে, তবে বুঝতে হবে নিরাপদ আশ্রয়ের চাহিদা ম্যাক্রো লিকুইডিটির প্রতিকূলতাকে ছাপিয়ে গেছে। সেটি প্রকৃত আতঙ্কের সংকেত হবে, শুধু পজিশন পুনর্বিন্যাসের নয়।

বৃহত্তর ধারা বাজারের অস্থিরতা

গত ১২ মাসেরও কম সময়ে এটি তৃতীয় বড় অস্থিরতার ধাক্কা। এপ্রিল 2025-এর শুল্কজনিত ধস। জানুয়ারি 2026-এর রূপার অতিরিক্ত উল্লম্ফন। আর এখন মধ্যপ্রাচ্যের যুদ্ধ।

প্রতিবারই ট্রিগার ছিল আলাদা। প্রতিবারই বাজারের প্রতিক্রিয়া নির্ধারিত হয়েছে ঘটনার চেয়ে বেশি পজিশনিং ও মাইক্রোস্ট্রাকচারের দ্বারা। ইকুইটি এখন পর্যন্ত প্রতিটি ধাক্কা থেকেই ঘুরে দাঁড়িয়েছে। কিন্তু প্রতিটি ধাক্কাই কিছু অবশিষ্ট ভঙ্গুরতা রেখে গেছে — মূল্যবান ধাতুর পজিশনিংয়ে, লিভারেজড কাঠামোয়, এবং এই অন্তর্নিহিত ধারণায় যে প্রতিটি dip-ই কেনা হবে।

প্রশ্ন হলো, বাজার এই ধাক্কা সামলাতে পারবে কি না। সম্ভবত পারবে, যদি এটি স্বল্পমেয়াদি থাকে। আসল প্রশ্ন হলো, এক বছরে তিনটি বড় ধাক্কা সামলে ফেলা বাজারের সঙ্গে কী ঘটে, যখন চতুর্থটি আসে — এবং সেটি দ্রুত সমাধান হয় না।

এটাই সেই tail risk, যা কেউ দামে ধরছে না।

‍

Disclaimer: উল্লিখিত কর্মদক্ষতার পরিসংখ্যান ভবিষ্যৎ কর্মদক্ষতার নিশ্চয়তা নয়।