কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো ২০ মাস ধরে স্বর্ণ কিনেছে, তাহলে কেন দাম পড়ল?

স্ট্রাকচারাল ডিমান্ড এবং দৈনিক মূল্য পরিবর্তন দুটি ভিন্ন সময়সূচিতে চলে। একজন ধৈর্যশীল ক্রেতা একটি সম্পদের নিচে ভিত্তি তৈরি করতে পারে, যখন সেদিনই দাম কমে যায়।

চীনের কেন্দ্রীয় ব্যাংক ২০২৬ সালের জুনে তার স্বর্ণের রিজার্ভ বাড়িয়েছে। এটি ছিল পরপর ২০তম মাস। তবুও যেদিন এই খবর প্রকাশিত হয়, সেদিনই স্বর্ণ কম দামে ট্রেড হয়। দুটি সত্যই সত্য, এবং কেন তা বোঝাই পুরো শিক্ষা।

কেন ধারাবাহিক কেন্দ্রীয় ব্যাংক ক্রয় আজকের মূল্যকে প্রভাবিত করে না

পিপল'স ব্যাংক অফ চায়না ধীরে ও সুচিন্তিতভাবে স্বর্ণ সংগ্রহ করে। এটি তার রিজার্ভ বৈচিত্র্যময় করছে, পরের সপ্তাহের ক্যান্ডেলের উপর বাজি রাখছে না। এটি হলো মূল্য-অসংবেদনশীল ডিমান্ড: স্বর্ণের দাম বাড়ুক বা কমুক, এটি কিনবেই।

এই রকম একজন ক্রেতা হলো চূড়ান্ত ধৈর্যশীল হাত। কিন্তু দৈনিক ট্রেডিং চিত্র নির্ধারণ করে ফাস্ট মানি। স্পেকুলেটর এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড একটি সেশনে এত বেশি ভলিউম সরায়, যা একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক এক মাসে যা যুক্ত করে তার চেয়ে অনেক বেশি।

তাই স্ট্রাকচারাল বিড বছরের পর বছর ধরে একটি ভিত্তি তৈরি করে, যখন ট্যাকটিক্যাল প্রবাহ আজকের মূল্য নির্ধারণ করে। জুনের রিপোর্টের দিনে, বিক্রেতারা বেশি সরব ছিল। এটি দীর্ঘমেয়াদী থিসিস সম্পর্কে কিছুই বলে না।

আসলে কী স্বর্ণের নিচে একটি ভিত্তি তৈরি করে

একটি ধীর, স্থির স্রোত থেকে ভরে ওঠা একটি রিজার্ভারের কথা চিন্তা করুন। দিনে দিনে, জলের স্তর বৃষ্টি ও বাষ্পীভবনের সাথে ওঠানামা করে। কিন্তু স্রোত কখনো থামে না, এবং সময়ের সাথে ভিত্তিগত স্তর বাড়তে থাকে।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বর্ণ ক্রয় সেই স্রোত। এটি কোনো নির্দিষ্ট সেশনে পতনশীল দাম ধরতে যথেষ্ট দ্রুত নয়। কিন্তু এটি যথেষ্ট ধারাবাহিক যে বছরের পর বছর ধরে দাম কোথায় স্থির হতে পারে তা পরিবর্তন করতে পারে।

২০২২ থেকে ২০২৩ সময়কাল এটি স্পষ্টভাবে দেখিয়েছে। ফেডারেল রিজার্ভ কঠোরভাবে সুদের হার বাড়িয়েছিল, যা সাধারণত স্বর্ণের উপর চাপ সৃষ্টি করে। পরিবর্তে স্বর্ণ দৃঢ় থাকে এবং রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছায়। ওয়ার্ল্ড গোল্ড কাউন্সিল রিপোর্ট করেছে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো ২০২২ সালে ১,০০০ টনের বেশি কিনেছে, এবং সেই স্ট্রাকচারাল বিডকেই ব্যাপকভাবে ভিত্তি হিসেবে কৃতিত্ব দেওয়া হয়।

ধীর অফিসিয়াল ক্রয় কি স্বর্ণের দাম বাড়ার মানে?

নিজে থেকে না, এবং আপনার টাইমফ্রেমে না। এখানেই দুটি সময়সূচি সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

চীন যখন ২০১৮ সালের শেষের দিকে প্রকাশিত ক্রয় পুনরায় শুরু করে, স্বর্ণ ২০১৯ এবং ২০২০ সালের মধ্য দিয়ে একটি বহু-বছরের রেঞ্জ ভেঙে বেরিয়ে আসে। কিন্তু ক্রয় ছিল পটভূমি, ট্রিগার নয়। পতনশীল রিয়েল ইল্ড ভারী কাজ করেছিল।

ধীর স্ট্রাকচারাল ডিমান্ড একটি দীর্ঘমেয়াদী থিসিস, টাইমিং টুল নয়। "কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো কিনছে" কে আজ কেনার সংকেত হিসেবে পড়া রিজার্ভারের ভিত্তিগত স্তরকে আগামীকালের আবহাওয়ার সাথে গুলিয়ে ফেলা।

এটিকে বুলিশ হিসেবে পড়ার বিরুদ্ধে যুক্তি

সৎ প্রতি-যুক্তি সহজ। দৈনিক স্বর্ণের টার্নওভারের তুলনায় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ক্রয় কম-ভলিউম, এবং এটি স্পষ্টভাবে রিপোর্টের দিনে স্বর্ণের পতন থামাতে ব্যর্থ হয়েছে।

যদি ETF এবং স্পেকুলেটিভ মানি PBoC-এর সংগ্রহের চেয়ে দ্রুত বের হয়ে যায়, তাহলে ভিত্তি বর্তমান মূল্যের অনেক নিচে থাকতে পারে। স্বর্ণ তার মূল মুভিং এভারেজের নিচে ট্রেড হচ্ছে। একটি বাড়তে থাকা মার্কিন ডলার বা ক্রমবর্ধমান রিয়েল ইল্ড, অফিসিয়াল ডিমান্ড যা-ই হোক না কেন, এর উপর চাপ সৃষ্টি করবে।

চীন যদি ধারাবাহিকতা বিরতি দেয়, তাহলে স্ট্রাকচারাল পড়া দুর্বল হয়ে পড়ে। এটি ২০২৪ সালের মে মাসে বিরতি দিয়েছিল, এবং স্বর্ণ স্বল্পমেয়াদে অস্থির হয়ে পড়েছিল, তবে পরে আপট্রেন্ড পুনরায় শুরু হয়। একটি বিরতি ভাঙন নয়, কিন্তু বাজার প্রায়ই প্রথমে বিক্রি করে এবং পরে যাচাই করে।

পরবর্তীতে যা পর্যবেক্ষণ করতে হবে

• PBoC পরবর্তী মাসিক রিজার্ভ আপডেটে ধারাবাহিকতা বাড়াবে কিনা বিরতি দেবে।
• মার্কিন ডলার এবং মার্কিন রিয়েল ইল্ড: এগুলোর কোনো একটির বৃদ্ধি কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো যা-ই করুক, স্বর্ণের উপর চাপ সৃষ্টি করবে।
• ETF এবং স্পেকুলেটিভ পজিশনিং, যা অফিসিয়াল সংগ্রহের চেয়ে অনেক বেশি দ্রুত চলে।
• স্বর্ণ নিকট-মেয়াদী সাপোর্ট ধরে রাখবে কি নিচে ভেঙে পড়বে।

মূল বার্তা এটা নয় যে স্বর্ণের দাম বাড়তেই হবে। এটা যে একজন ধীর ক্রেতা এবং একটি দ্রুত টেপ একই সময়ে বিপরীত দিকে টানতে পারে, এবং একটি অন্যটিকে বাতিল করে না। ট্রেডিং ঝুঁকিপূর্ণ; একটি স্ট্রাকচারাল বিড ভিত্তিকে সম্মান করার কারণ, ট্রেন্ড উপেক্ষা করার কারণ কখনোই নয়।