অ্যাপলের খরচের চাপের মুখোমুখি আরও বড় পণ্য পাইপলাইন

কোনো স্টকের দাম এমন ভবিষ্যৎকে প্রতিফলিত করে, যা কোনো কোম্পানি প্রতিশ্রুতি দেয়; আজ সে যে বিল দিচ্ছে, তা নয়। অ্যাপল বাস্তব এক খরচ-সংকটের মুখে রয়েছে, আর তার জবাব হলো আকার ছোট করার বদলে পণ্যসম্ভার আরও বিস্তৃত করা। এই সিদ্ধান্ত বাজারকে cost story নয়, demand story-কে মূল্যায়ন করতে বলে, এবং এখন পর্যন্ত বাজার সেটিতেই সাড়া দিচ্ছে।

অ্যাপল আসলে যে খরচের সমস্যার মুখে আছে

মেমোরির দাম দ্রুত বেড়ে গেছে। DRAM এবং NAND চিপের ঘাটতির কারণে জুনে অ্যাপল Mac এবং iPad-এর দাম প্রায় 15 থেকে 25 শতাংশ বাড়াতে বাধ্য হয়। KGI নামে একটি বিশ্লেষক প্রতিষ্ঠান এই চাপের কারণে স্টকটিকে ডাউনগ্রেড করে।

এটি সত্যিকারের মার্জিন-সংকট। কোনো কোম্পানি যদি সেগুলো গ্রাহকের ওপর না চাপায়, তাহলে বেশি ইনপুট খরচ লাভ কমিয়ে দেয়; আর খরচ গ্রাহকের ওপর চাপালে চাহিদা কমে যাওয়ার ঝুঁকি থাকে। বিয়ার কেসটি সহজ: বড়সড় রোডম্যাপ পাতলা মার্জিনের সমস্যার সমাধান করে না।

অ্যাপল কেন কম নয়, বেশি পণ্য দিয়ে জবাব দিল

পিছু হটার বদলে অ্যাপল তার পাইপলাইন আরও এগিয়ে নিল। 2 জুলাই প্রতিষ্ঠানটি 2027 সালের শুরুর দিকে অন্তত পাঁচটি নতুন iPhone মডেল নিশ্চিত করে। এছাড়াও, ফোল্ডেবল iPhone উৎপাদন লক্ষ্যমাত্রা প্রায় 10 million unit-এ উন্নীত করেছে, যা আগে ছিল 7 থেকে 8 million।

নতুন iPad Pro মডেল এবং একটি এন্ট্রি-লেভেলের MacBook Pro-ও তৈরি হচ্ছে। বিনিয়োগকারীদের কাছে বার্তাটি প্রতিরক্ষার নয়, প্রবৃদ্ধির। যে কোম্পানি খরচের ধাক্কা সত্ত্বেও তার পণ্যসম্ভার বাড়ায়, সে বাজি ধরে যে চাহিদা উচ্চতর দাম শোষণ করতে পারবে।

Demand story বনাম margin story: বাজারে কোনটি জেতে

এটি বোঝার মতো একটি দীর্ঘস্থায়ী প্রক্রিয়া। ইনপুট-খরচের চাপের মধ্যে থাকা কোনো হার্ডওয়্যার নির্মাতার শেয়ারদামের জন্য দুটো কাহিনি প্রতিযোগিতা করে। একটি হলো cost story: মার্জিন সংকুচিত হয়, তাই স্টকের দাম কমার কথা। অন্যটি হলো demand story: পাইপলাইন বড় হচ্ছে, তাই ভবিষ্যৎ আয়ের ভিত্তিতে দামকে যুক্তিযুক্ত মনে হয়।

বাজার সাধারণত যেটিকে বেশি বিশ্বাসযোগ্য মনে করে, সেটির দিকেই ঝোঁকে। কোনো প্রতিষ্ঠান যখন বারবার নতুন পণ্য আনে এবং গড় বিক্রয়মূল্য বাড়ায়, তখন চাহিদার দিকে মনোযোগ সরে যায়। অ্যাপল 2017 সালে ঠিক এটাই করেছিল, 999 ডলারের iPhone X দিয়ে নিজের দামসীমা ভেঙে এবং আরও বিভিন্ন স্তরে পণ্য বিস্তার করে। ইউনিট বৃদ্ধির গতি ধীর হলেও, উচ্চমূল্যের ফ্ল্যাগশিপগুলো আয় বাড়ায়, আর মিশ্রণ-নির্ভর কাহিনি কার্যকর ছিল।

উচ্চতর দামগুলো কি চক্রাকার, নাকি কাঠামোগত?

মেমোরির দাম চক্রাকারে ওঠানামা করে। 2022 এবং 2023 জুড়ে DRAM এবং NAND-এর দাম কখনও লাফিয়েছে, কখনও নেমেছে, আর যে নির্মাতারা চাপের মধ্যেও প্রিমিয়াম মূল্য ধরে রাখতে পেরেছিল, তারা খরচের চক্র উল্টে গেলে মার্জিন পুনরুদ্ধার করেছিল। 2020 থেকে 2021 সালের component crunch-এর সময় অ্যাপলও অনেকটা একই কাজ করেছিল: খরচ শোষণ করেছিল, মিশ্রণ ও প্রাইসিংয়ের মাধ্যমে মার্জিন ধরে রেখেছিল, আর শেয়ারদাম বাড়তেই থেকেছিল।

শিক্ষা হলো: খরচ চক্রাকার, আর পাইপলাইন কৌশলগত। খরচের চক্র সাধারণত উল্টে যায়। কিন্তু পণ্য রোডম্যাপ হলো আগামী কয়েক বছরে চাহিদা কোন দিকে যাবে, সে বিষয়ে একটি দীর্ঘমেয়াদি বাজি।

এখন কী দেখবেন

চাহিদার কাহিনি এখনও প্রমাণিত নয়, আর বিয়ার কেসেরও দাঁত আছে। সিদ্ধান্ত নির্ধারণ করবে এমন লক্ষণগুলো দেখুন:

• পরবর্তী আয়ের প্রতিবেদনে গ্রস মার্জিন গাইডেন্স, এবং মেমোরি খরচ গ্রাহকের ওপর স্থানান্তর করার বিষয়ে যেকোনো মন্তব্য।
• ফোল্ডেবল উৎপাদন সত্যিই 10 million unit-এর দিকে স্কেল করে কি না, নাকি নীরবে কমিয়ে দেওয়া হয়।
• জুনের মূল্যবৃদ্ধিতে ভোক্তারা কীভাবে সাড়া দেয়: গড় বিক্রয়মূল্যের বিপরীতে ইউনিট বিক্রয় কতটা থাকে।
• DRAM এবং NAND-এর স্পট দামের দিকনির্দেশ, যা সবচেয়ে স্পষ্ট ইঙ্গিত দেবে যে চাপ কমছে কি না।

পূর্ববর্তী সরবরাহ-ধাক্কার মতোই, প্রমাণগুলো demand story-র পক্ষে আছে। তবে যদি গাইডেন্সে মার্জিন সংকোচন দেখা যায় বা ফোল্ডেবল র‍্যাম্প পিছিয়ে যায়, তাহলে cost story-ই জিতবে, আর রোডম্যাপটি কেবল একটি বিভ্রান্তি হিসেবে প্রমাণিত হবে। শেয়ারদাম আপনাকে বলে দেবে, বাজার কোন ভবিষ্যৎকে বিশ্বাস করছে।